摘要:
　　行情回顾
　　内棉震荡，外盘走弱，内外价差扩大。
　　逻辑观点
　　第一，郑棉此次大涨和过往郑棉数次涨停为出现极端天气或天气炒作，以及轧花厂抢收等原因不同。此次的大涨主要为市场传闻新疆棉花库存低于预期，从信息网最新的5月数据来看，或许是此前低估了棉花消耗后的一次性调整。
　　第二，价格升至高位后，供需情况或有调整。首先预计6、7月的棉花进口量将增加。其次根据有关部门的表态，如果后期棉花供应紧张导致价格暴涨，或将开启抛储或增加进口配额等手段。
　　第三，从中下游产业的角度来看，纺织企业开机率仍维持在相对较高水平。但根据数据显示，大部分纺织企业当前的即期利润处于亏损状态，部分企业的开机率已较前期明显降低，后续也有降开机的预期。贸易商的纱线、布料等库存也不低，产业恐不足以支撑起如此高的原料价格。当前价格已对产业运行形成极大的压力和负面影响
　　行情展望
　　郑棉中长期基本面偏好，但如新年度棉花减产，新棉上市时期轧花厂抢购等因素预期仍在远月，此时提前大涨是对于远期价格重心上移的提前反馈，相当于提前透支。后期涨幅相对有限，不建议追多。不完全排除再创新高的可能，但很难长期站稳在1.7万关口之上。
　　操作建议
　　观望，激进者可考虑购买部分看跌期权。
　　风险因素
　　宏观风险如国际金融市场因政策、疫情等原因突然大幅回调（下行风险））