CPI和PPI双双触底，国常会研究推动经济持续回升向好措施。2023年5月我国CPI同比上涨0.2%，涨幅扩大0.1pct；PPI同比下降4.6%，降幅扩大1.0pct。从CPI和PPI数据来看，国内物价水平已处在底部区间，在需求好转预期下，后续CPI和PPI有望回归合理水平。6月16日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。伴随着上述政策的落地，国内宏观经济有望加快复苏进度，下游消费需求将有望迎来进一步回升。而化工品作为实体经济的重要上游原料，在整体宏观经济复苏加快的预期下，相应的化工品需求将迎来快速回升。
　　炼化化纤及聚酯：需求持续复苏，成品油景气持续，聚酯盈利显著改善。23年上半年，受国际油价下跌影响，成品油价格有不同程度下降。国内原油消费需求正逐步恢复，成品油价差恢复较为明显。聚酯方面，随着行业供需持续修复，PX、PTA价差环比有较大回升，聚酯整体盈利显著改善，但POY价差表现相对较弱。
　　煤化工：煤价下跌成本下行，甲醇价差显著改善。2023年以来，煤矿于春节后复工叠加保供政策导致下游电厂累库，主要品种煤炭价格有所回落。煤化工产业在成本下行背景下，成本压力有所缓解，23年Q2（截至6月16日）煤制甲醇价差显著改善，但供需相对承压的烯烃等品种价差表现仍然相对较弱。
　　MDI：企业陆续进入检修期，供给端收缩行业库存有望逐步去化。受益于产品价格的上涨和部分原料价格的回落，23Q2国内MDI盈利改善较为明显。自6月11日开始，上海联恒母液装置进入检修期，同时国内部分新增MDI产能处于低负荷运行，因此近期国内MDI开工率有所下滑。后续来看，当前MDI需求端相对稳定，并未明显放量或缩窄，但供给端的暂时性收缩有望促进行业库存的进一步去化。
　　钛白粉：价格相对稳定，竣工端需求持续改善。国内钛白粉价格在经历了5月末的下调后企稳，6月内价格基本维持在1.6万元/吨，处于近3年内的中下水平。需求端方面，2023年1-5月，国内房地产竣工面积累计同比提升19.6%，增幅相较于1-4月提升约0.8pct。我们认为地产竣工端的持续改善将有望拉升钛白粉的整体需求，从而有望缓解钛白粉的高位库存问题，推动钛白粉价格和盈利能力的改善。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险