上周美大豆周线三连阳，涨幅2.59%，报收于1387美分/蒲式耳。内盘方面，豆一主力继续调整，微涨0.04%，收盘4892元/吨。本周内外盘大豆期价继续呈现内跌外涨的局面。总体上，本轮豆价上涨主要因天气千旱带来市场炒作所致。后市来看，USDA最新月报显示全球大豆供应格局由紧向松转变正在路上，故在这种供强需弱的背景下，豆价恐缺乏持续上行的动能。当然，俄乌冲突带来地缘政治风险会否引发新一波全球粮食危机值得关注。
　　海外方面，美国农业部公布6月月报数据显示，本年度美大豆种植面积预期8750万英亩;大豆收获面积预期8670万英亩;大豆单产预期为每英亩52蒲式耳;大豆产量预期45.1亿蒲式耳;大豆压榨量预期23.1亿蒲式耳;大豆出口量预期19.75亿蒲式耳;大豆总消耗量预期44.11亿蒲式耳;以上数据相较5月均环比持平。大豆总供应预期为47.6亿蒲式耳，相较5月环比增加0.15亿蒲式耳;大豆期末库存预期3.5亿蒲式耳，相较5月环比增加0.15亿蒲式耳。南美方面，USDA预计:巴西的大豆期末库存为1.63亿吨，阿根廷则为4800万吨。总体上，今年全球大豆丰产格局大概率已确定。我们认为全球大豆供应趋松预期之下，未来豆仍有继续承压下行的风险，而下行空间将取决于未来气候状态以及大豆优良率。
　　国内方面，根据Mysteel农产品对全国主要油厂调查情况显示，123家油厂大豆实际压榨量为216.358万吨，较预估低5.5万吨，开机率为62.53%。大豆库存为456.48万吨，较上周增加51.47万吨，增幅12.71%。总体上，大豆库存连续四周增加，呈现较强的累库态势。随着海关方面加速清关，油厂大豆到港逐渐增多，6月进口大豆到港将达到年内峰值。不过考虑到近期市场频繁传出断豆和检修停机的消息，我们认为大豆需求端疲软将会拖累后市豆价运行，故不宜过分追涨，整体大豆价格重心还将继续下移。
　　综上所述，虽然本月月报偏空预期将压制豆价，但是由于美豆生长状况低于预期，我们认为豆价下行空间不足。反观国内大豆由于供需失衡，短期豆价存在小幅下滑的可能性。值得注意的是，巴西大豆高达1.55亿吨的产量已令今年中国进口大豆供给处于绝对的安全环境，同时，中国经济形势预期偏差压制全球商品的波动，这都会抑制市场多头布局的热情，豆价反弹高度很容易停留在遭遇降雨改善后而重新回撤。