历史上美国经济周期中的油价
　　1973年美国原油定价进入市场化阶段后，美国共发生了7次NBER定义的经济衰退，其中有5次衰退之前，油价出现了跳升，分别是1973年-1974年、1980年、1990年-1991年、2001年、2008年-2009年的衰退周期。
　　1973年前，WTI油价受政府管控保持平稳，与GDP相关性不大；1973年-2000年，油价与GDP增速相关性增强，但总体呈现负相关；2000年之后，油价变为与GDP增速同向变动，但相关性减弱。
　　结论与投资建议
　　●结论：
　　1、目前全球处于马丁·普林格经济周期中第二阶段；美国加息见顶，同时中国降息引导企业成本下降。
　　2、中国的商品库存周期处于被动去库存的阶段；而海外商品仍处于主动去库阶段；尤其是煤炭、油气、铁矿石等成本下降，有望引领国内下半年企业盈利长期好转。
　　3、传统消费需求承压，但是由于国内全产业链的竞争优势，出口走向高端化。
　　4、历史上的高通胀往往会带来新的科技进步的方向，本轮新经济的长期动能仍然在新的科技应用。
　　●投资建议：
　　1、大类资产配置角度，外部美元回落，内部降息下宽货币周期开启，内外共振。A股>债券>黄金>美股>商品。
　　2、看好科技进步的方向，推荐科创50、人工智能等。
　　3、看好高端制造及高端出口相关产业链，推荐与出口相关的家电、汽车及零部件、机械制造等细分龙头。
　　4、从油价与经济周期，看好具有竞争力的石化标的，尤其是大炼化及化纤产业链龙头。
　　5、油价在大宗商品里支撑力度较强，长期重心向上，全球资本开支亟需提升，看好油服及海工产业链龙头。
　　风险提示
　　●全球经济下行风险。大宗商品整体处于低位有利于我国制造业的下游成本降低，但是如果全球经济持续下行，需求低迷；制造业属于重资产型行业，开工率降低，仍然会影响制造业的利润。
　　●供应链不稳定带来商品价格波动的风险。大宗商品受需求主导外，供给端的因素影响仍然较大。如原油受全球资本开支增长不济、地缘政治影响等仍然会有供应不稳定的风险。农产品受天然的影响较大等，而今年的高温概率较大，而可再生能源的增加不足以满足对电力的需求等。
　　●下游产能过剩的风险。大宗商品的下游需求与国民经济各行业息息相关，目前国内制造业仍维持较多的资本开支，产能过剩导致开工率下行会对企业盈利产生较大影响。
　　●金融因素，流动性风险。全球金融市场流动性风险，资产价格波动增强，金融机构违约风险上升。