2023Q3财报摘要：财报显示，公司2023年第三季度收入从去年的526.0亿美元增至536.5亿美元，同比增长2.0%，低于市场预期的546.6亿美元；归母净利润为13.02亿美元，同比下降3.8%。
　　收益低于预期，消费者将重心迁移至必需品：公司2023年第三季度的收益低于预期，电商销售额也同比下降了10%，大件非必需品的电商销售额同比下降20%，电商销售额在过去4个月里持续下降。出现这种情况是因为在持续通胀的环境下，消费者的非必需品支出减少。不过，公司本季度的全球客流量增长了4.8%，美国增长了3.5%，客流量一直保持稳步增长的趋势。但由于消费者把购物重心放在了价格较低的食品等必需品上，平均客单价出现了下滑：全球下降了4.2%，美国下降了3.5%。
　　未来或将提高会员费:公司2023年第三季的会员费达到了10.44亿美元，同比增长了6.1%。公司在财报电话会上表示未来会提高会员费，并认为公司有足够的杠杆来推动业务发展。公司一般每五年左右调整一次会费，上一次调整会费是在2017年6月，因此预计下次调整会费的时间可能会在今年下半年，会费的提升可能会带来短期冲击。
　　中国市场加速拓店：2023年3月，上海第2家Costco门店开始试营业。除了上海以外，今年公司计划进入宁波、杭州、深圳，年内会开4家门店。2024年还会在南京开店以及2025年将中国总部落户上海闵行区。从2019年开始4年开2店，到现在1年开4店，在2023年底中国市场将会有6家Costco门店。
　　目标价540.80美元，持有评级：估值方面，我们采用DCF估值（WACC=7.0%,永续增长率3.0%），调整公司未来12个月目标价格为540.80美元，较目前价格有2.57%的上涨空间，持有评级。
　　风险提示：1）通货膨胀风险；2）未来会员费的上提升可能导致续费率恶化或将影响公司盈利；3）消费者信心不足，购买力下降；4）新店表现不及预期。