要点
　　◆2023年5月三大航客运需求环比增长。2023年5月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别上涨329%、465%、181%，环比上月分别上涨5.3%、8.9%、5.4%，较2019年同期分别下跌8.2%、6.7%、6.0%；客运量分别同比上涨383%、540%、244%，环比上月分别上涨0.8%、4.0%、4.0%，较2019年同期分别下跌8.3%、11.0%、4.4%；客座率分别为68.2%、70.0%、75.3%，同比分别增加10.9、9.3、14.4pct，环比上月分别下降2.4、2.0、0.7pct。分结构看，2023年5月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长0.0%、2.6%、3.1%，分别较2019年同期变化+5.1%、-0.1%、+4.9%；国际航线客运量环比上月分别增长23.1%、44.4%、24.0%，分别恢复至2019年同期的27.9%、27.6%、40.4%；地区航线客运量环比上月分别增长0.7%、11.5%、0.8%，分别恢复至2019年同期的47.6%、58.9%、57.3%。
　　◆吉祥航空5月国际航线客运量环比增长。吉祥航空2023年5月ASK同比增长715%，环比上月增长4.6%，其中国内航线ASK同比增长665%，环比上月增长6.1%；客运量同比增长867%，环比上月增长3.4%，其中国内航线客运量同比增长820%，环比上月增长3.1%，较19年同期增长18.5%；国际航线客运量环比增长8.4%，恢复到2019年同期的53.2%；地区航线客运量环比增长11.1%，恢复到2019年同期的58.7%。
　　◆春秋航空5月国际航线客运量环比增长。春秋航空2023年5月ASK同比增长167%，环比上月增长2.5%，其中国内航线ASK同比增长128%，环比上月增长2.1%；客运量同比增长232%，环比上月增长1.8%，其中国内航线客运量同比增长199%，环比上月增长1.5%，较19年同期增长27.4%；国际航线客运量环比增长7.2%，恢复到2019年同期的39.2%；地区航线客运量环比下降3.4%，恢复到2019年同期的49.9%。
　　◆首都机场、白云机场国际旅客吞吐量环比增长。首都机场、白云机场23年5月国内航线旅客吞吐量较19年同期分别变化-36.7%、+0.4%；国际航线旅客吞吐量分别恢复到19年同期的21.2%、41.2%，地区航线旅客吞吐量分别恢复到19年同期的34.6%、65.8%。
　　◆民航旅客运输量恢复水平稳中有升。民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：2023年5月，民航客运班次总量升至41.4万班，环比增长5.0%，较2022年同期增长215%，较2019年同期增长2.2%；民航客运总量约4905万人次，环比增长2.9%，较2022年同期增长4.4倍，恢复至2019年同期的96.1%。
　　◆投资建议：5月航空客运需求恢复水平稳中有升，暑运预订热度渐起，全民航客运量有望超过19年同期水平；随着航空客运需求的逐步恢复，出行旺季航空机场公司盈利修复值得期待。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空和白云机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、上海机场、深圳机场和华夏航空。
　　◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。