事件描述
　　6月5日，在第31届中国国际信息通信展览会“算力创新发展高峰论坛”上，中国移动、中国电信、中国联通联合液冷产业链的相关代表企业共同发布《电信运营商液冷技术白皮书》。
　　事件评论
　　运营商提出液冷三年愿景，加速液冷产业落地。在《电信运营商液冷技术白皮书》中，电信运营商提出三年液冷发展愿景：2023年开展技术验证，充分验证液冷技术性能；2024年开展规模测试，新建数据中心项目10%规模试点应用液冷技术，推进生态成熟；2025年及以后开展规模应用，50%以上数据中心项目应用液冷，技术、生态、应用全面领先。在技术路线上，电信运营商现阶段将主要推进冷板式液冷与单相浸没式液冷两种方案。当前，运营商数据中心仍以低功率机架为主，考虑到高功率机架的需求分布，液冷需求或将主要从发力AI的互联网厂商起步，运营商在液冷产业推进链条上排序本应较靠后。白皮书的发布标志着运营商主动成为液冷产业推动者，有望进一步加速液冷技术及生态成熟。
　　单芯片功耗提升+PUE监管趋严，液冷升级趋势明确。随着摩尔定律变缓，芯片功耗伴随算力提升而提升：2023Q1英特尔发布的至强MAX系列处理器单CPU功耗已突破350W，英伟达发布的H100单GPU功耗已突破700W，AI集群算力密度普遍达到50KW/柜。同时，国内对PUE的监管日益趋严：2022年1月发改委同意启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点的系列复函中明确要求国家算力东、西部枢纽节点数据中心PUE分别控制在1.25、1.2以下。因此，具备更高效散热性能的液冷方案持续渗透的趋势较为明确。
　　运营商开启液冷规模试点，成为液冷产业的核心推动者。中国移动方面，近期决定在呼和浩特市建设中国移动呼和浩特智算中心，并启动液冷规模试点：该项目将部署服务器约2950台，其中液冷板式整机柜GPU服务器1670台，占比57%；部署机架799架，其中40KW液冷整机柜411架，占比51%。中国电信方面，也在高密度机房开展试点：2023年计划在京津冀数据中心实施30个液冷机柜；计划在安徽建设3列，每列7台36KW冷板式液冷机柜，预留8台40KW浸没式液冷机柜；在广州开展1个冷板式液冷项目。
　　投资建议：单芯片功耗不断提升叠加PUE监管日益趋严，具备更高效散热性能的液冷方案渗透率提升趋势明确。短期来看，功耗及PUE是液冷需求驱动的核心；长远来看，TCO是液冷规模应用的关键。运营商联合发布《电信运营商液冷技术白皮书》，明确提出液冷三年愿景，已从传统意义的单纯用户转变为液冷生态的主导者，将推动液冷产业标准化，完善液冷生态建设。2023年，运营商也已逐步开启液冷的规模试点。综合来看，我们看好液冷卡位优势突出，同时具备较好的运营商集采基础的温控厂商，重点推荐英维克。
　　风险提示
　　1、液冷产业化落地不及预期；
　　2、液冷市场竞争加剧。