宏观精要
　　国内宏观：本周公布5月社融数据。5月新增社融1.56万亿元，同比减少1.31万亿元。社融数据总体放缓，但当日7天期逆回购利率下调10bp，降息预期初步落地，市场对偏弱的社融情绪钝化。从结构上来看，人民币信贷新增1.22万亿元，同比少增6173亿元。居民端虽环比改善但仍然显著弱于往年同期，受5月弱势地产销售，长期居民收入，失业率的影响，居民端仍在持续缩表。企业中长贷仍然较强，仍对基建和制造业投资形成一定支撑。但民企受低利润影响，扩张意愿依旧不足。政府债券净融资5571亿元，同比少5011亿元，主要专项债发行速度有关。去年5月专项债发行规模较大，而今年专项债发行速度表现平稳，造成5月政府债券同比下滑明显。总体而言，本次社融数据下滑符合市场预期，充分体现市场融资需求动力不足，降息也因此落地。往后看，随着OMO调降，MLF与LPR调降概率增加。但单一降息并不能充分完成稳增长的诉求，还需“组合拳”并行发力，关注准财政工具、特别国债等工具是否出台以引导融资需求的进一步释放。
　　海外宏观：美国5月通胀继续放缓，仍然保持降温+韧性的特点。5月CPI同比4%（预期4.1%，前值4.9%），创2021年3月以来最小同比涨幅；CPI环比0.1%（预期0.2%，前值0.4%）。核心CPI同比5.3%（预期5.2%，前值5.5%），创2021年11月以来最低，核心CPI环比0.4%，持平预期和前值。细分来看，5月上升的主要动力来自于住房和二手车，下降的主要动力来自于能源、医护服务和航空票价。另外，从美联储及市场关注的通胀三大细分项来看，同比增速均有所回落，1）除业主等价租金核心服务通胀环比降至0.16%，前值0.27%；2）受二手车价格连续第二个月快速上升的影响，近两个月的核心商品通胀环比增速反弹。3）业主等价租金环比增幅与上个月基本持平，环比0.52%，前值0.54%。综合来看，商品通胀反弹，房价通胀韧性，服务通胀增速边际下降，三大通胀同比增速均趋于向下，或支撑美联储暂停加息。由于核心通胀仍徘徊高位平台，美联储或仍保留未来加息可能性。