海外策略研究：《内外资金回补，关注顺周期》2023-06-13
　　上周政策预期继续发酵，前期过度悲观的预期继续修复，港股延续上涨。上周美元指数小幅回落，主要是欧元和英镑等非美货币上涨导致。此外，3月期Hibor利率在下跌9.0个基点，Libor-Hibor利差扩大18.69个基点。因此在美元回落的情况下，港币并未上涨。10年期美债收益率上升6个基点，中美10年期国债收益率利差走阔。整体而言，港股上涨更多是因为政策预期继续发酵、前期过度悲观的预期修复。恒生指数上涨2.32%，恒生科技指数上涨2.87%。
　　目前仅靠预期修复支撑市场，南向资金转为净流入，但市场整体成交并未继续上升，意味着信心有所修复，但并不显著。港股主板日均成交额为约920亿港元，周度环比下跌386.8亿港元，或因美联储6月即将召开利率会议，市场部分投资者谨慎观望。港股主板总市值上涨0.6万亿港元。随着港股上涨，沪港AH溢价下幅度回落至148.48，仍处历史高位。
　　行业结构上，港股内、外资在各行业有那些共识与分歧？港股内、外资最大的分歧是南向资金卖出银行行业，外资中介买入。具体来看，南向资金与港股外资中介资金最大的分歧在于南向资金买入能源、零售业和软件与服务等，卖出银行、运输和汽车与零部件等，而外资中介资金则反之；共识方面，南向资金与外资均买入房地产、电信服务和制药等，均卖出食品饮料行业。
　　外资对港股和A股的态度有什么共识与分歧？外资在港股与A股市场的最大共识是均买入银行行业。具体来看，港股外资中介资金与北向资金最大的分歧在于港股外资中介资金买入公用事业、消费者服务和电信服务等，卖出零售业、医疗保健服务和软件与服务等，而北向资金反之；共识方面，港股外资中介资金与北向资金均买入银行、制药和耐用消费品与服装等，均卖出能源、材料和多元金融等。（南下、港股外资、北上资金流动的个股列表，见正文）
　　风险因素：1）国内经济复苏进度不及预期；2）美联储超预期收紧。