核心逻辑：本周，港口动力煤价格在跌破限价区间后小幅反弹，截至6月8日，秦皇岛港5500大卡动力煤790元/吨，日环比降4元/吨，周环比涨19元/吨。本周，动力煤供应端变化不大，国内煤矿产量高位企稳，高频进口数据也维持可观水平，根据钢联统计，5月29日至6月4日，国内海运煤炭到港量744.9万吨，周环比降46.8万吨。相对的，动力煤需求端近期大幅改善，尤其是沿海八省电煤日耗刷新年内新高，已接近往年7、8月旺季水平，用电高峰或提前到来。随着需求攀升，产业链煤炭库存也迎来高位去化，截至9日，环渤海9港煤炭总库存2941.2万吨，周环比降89.2万吨，沿海八省煤炭可用天数也低于去年同期。综上，受厄尔尼诺效应影响，今年夏季电煤需求或超出常年水平，考虑到产业链煤炭高产量、高库存格局的“对冲”，下半年煤价走势或取决于工业用电的边际增量上。目前来看，5月地产、PMI、出口等数据表现一般，后续稳增长政策或是提振化工、建材、冶金行业用煤需求的关键。不过短期内，动力煤高供应、高库存格局并未扭转，预计煤价将保持弱稳运行。