行情回顾：本周沪深300指数收报3836.70,周跌0.65%。有色金属指数收报4518.69,周跌1.56%。本周市场板块涨幅前三名：通信(+2.95%)、传媒(+2.82%)、银行(+2.66%)；涨幅后三名：化工(-2.67%)、国防军工(-3.69%)、电气设备(-4.34%)。
　　贵金属：上周美国当周失业金初请人数超预期走高，带动美元指数小幅下行。市场预期6月美联储议息会议将“跳过加息”，但降息预期仍较模糊，贵金属价格短期或缺乏驱动。长线维持看好黄金大周期，把握低位配置窗口期：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；全球央行增持黄金，战略配置地位提升。主要标的：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
　　基本金属：悲观情绪冲击过后，有色商品市场情绪企稳回升，同时美元指数小幅回落对金属价格的压制放缓。铜铝微观需求表现韧性，国内库存维持快速去化，电解铝行业利润维持高位。铜铝板块估值回调至合理区间，长期供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，建议把握低位布局的机会，推荐低能源成本铝冶炼企业及优质铜矿企业，主要标的神火股份、云铝股份、天山铝业、紫金矿业、洛阳钼业。
　　能源金属：
　　1）镍：供需：5月印尼镍生铁产量10.99万镍吨，环比+1.13%。5月国内镍生铁产量约2.99万吨，环比+5.3%。5月我国不锈钢产量307.33万吨，环比+5.79%；新能源需求环比回升，5月我国动力电池产量56.6GWH，环比+20.4%，其中三元电池产量18.6GWH，环比+5.8%。库存）：截止6月9日，LME+上期所镍库存为40524吨，环比-1.83%，总库存为近5年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止6月9日，8%-12%高镍生铁价格1380元/镍点，镍生铁利润率约为13.04%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。
　　2）锂：供需：5月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为33382、25108吨，环比+14%、+7.4%，5月我国动力电池产量56.6GWH，环比+20.4%，其中三元电池产量18.6GWH，环比+5.8%，磷酸铁锂电池产量37.8GWH，环比+29.0%，整体5月锂盐供需偏紧。成本利润：以Pilbara第11次拍卖锂精矿7800美元/吨（FOB,5.5%）折碳酸锂生产成本57.7万元/吨，模拟下游三元电池NCM622单wh盈利0.2元，主要标的：赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。
　　3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4万吨和31万吨。据乘联会，5月我国新能源乘用车零售量58.0万辆，同比+60.9%，环比+10.5%；4月我国光伏新增装机14.65GW，同比+299.18%；4月我国风电新增装机3.8GW，同比+134.57。主要标的：望变电气、东睦股份。
　　风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。