主要观点
　　价格持续偏弱
　　5月价格表现仍然低迷。CPI小幅回升，低位维稳，食品价格仍然是主要拖累；非食品项同样走弱，出行类与工业消费品价格均有回落。核心CPI稳中偏弱。PPI在高基数以及主要工业品价格持续下跌的双重影响下跌幅扩大，行业中石油、黑色、煤炭等价格均出现了不同程度的回落。
　　市场回暖中或波动上升
　　宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础，受海外政策变动和市场预期变化影响，波动性短期或上升。综合来看，中国经济仍处在“底部走稳”阶段，物价保持低位且平稳较有保证，因此我们认为中国利率市场中枢仍将维持下行趋势；在政策平稳和经济韧性影响下，资本市场运行格局波动中不改缓慢回暖态势。
　　价格或仍将趋于下降，降息可期
　　数据表现符合我们的预期，我们认为消费物价平稳是未来一段时期的主要运行特征，但由于基数效应，CPI数据仍会趋于下降。消费物价平稳时期，季节性波动规律将决定CPI数据变化，年内消费品和工业品双负局面或出现，因此年内降息仍是大概率事件。保持流动性合理充裕是央行的政策目标。我们认为，经济回暖和通胀下行走势的确立，或带来信贷增长和货币增长的回落。
　　风险提示
　　俄乌冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。