（1）上周（6.5-6.9），美国5月ISM非制造业指数降至50.3，创2023年新低，美国6月3日当周首次申请失业金人数激增，创2021年10月30日当周以来新高，市场对美国经济衰退忧虑再起，并预期美联储6月不会加息，美元指数、美债收益率走弱，贵金属价格反弹。但由于澳、加央行在6月均意外加息25个基点和美国5月非农强劲，核心通胀顽固，美联储6或7月仍有加息可能，因此金价反弹空间相对有限。白银方面，由于投机弹性较大和受益于商品普遍反弹工作，涨幅远大于黄金。国内方面，中国5月出口数据不佳令人民币汇率跌破7.15关口，续刷2022年11月30日以来新低，加上人行连续7个月增持黄金，因此国内金银价格表现良好。
　　（2）展望后市，市场预期美联储6月不加息或仍会继续支撑贵金属价格。但我们认为首申失业金人数的反弹对美联储决策影响较小，在美国5月就业市场维持强劲、薪资/消费支出持续增长、核心通胀粘性较强等背景下，我们预计美联储即使6月不加息，7月也仍有加息的可能。上周澳、加央行均意外再度加息也强化了美联储年内仍会继续加息的预期。此外，美联储5月会议纪要和近期官员讲话也都不断强调年内不会降息，因此我们认为贵金属价格短期的反弹空间或相对有限。本周建议重点关注美国5月CPI数据和美联储6月利率决议，贵金属市场波动或加剧。
　　（3）但长期而言，我们认为全球金融市场/地缘政治不稳定性仍存、美联储年底或明年一季度仍有望转向宽松、美国经济下行风险仍较高（尤其关注失业率的反弹和制造业PMI处于萎缩区间的长度），美国实际利率或再度下行，都将使得贵金属价格中长期继续受益。此外，全球去美元化需求不断上升，各国央行不断增持黄金储备，也会给黄金带来坚实的上涨基础。故我们维持贵金属价格长线看涨观点不变，我们认为金价四季度至明年一季度仍有望再创历史新高。
　　风险点：美联储维持高利率水平更久、美联储降息时间和幅度晚于市场预期、美国经济韧性较强等。个人意见，仅供参考。