1.上周美债收益率走势回顾
　　2023年5月29日当周，债务上限风险解除叠加经济数据走弱，10年期美债收益率总体大幅回落。具体来看：
　　周二，由于前一周末两党就债务上限达成初步协议，流动性恐慌情绪缓解带动各期限美债收益率普遍下行，加之美国国债指数月末再平衡，对长期美债的需求增加，共同推动10年期美债收益率较前一周五（5月26日）大幅下行11bp至3.69%；周三，债务上限法案通过众议院投票，10年期美债收益率继续下行5bp至3.64%；周四，美国5月ISM制造业指数较4月回落，为连续第七个月萎缩，同日公布5月Markit制造业指数亦为2月以来最低，指示经济增长动力进一步减弱，10年期美债收益率下行3bp至3.61%；周五，公布美国5月非农新增就业人数大超市场预期,显示就业市场依旧强劲,市场预期美联储加息进程仍未结束,推动10年期美债收益率上行8bp至3.69%，但与前一周五（5月26日）相比仍大幅下行11bp。
　　2.短期走势展望
　　当前已处于美联储6月议息会议前的静默期，美债市场受到来自政策预期的扰动将大为减少，预计短期内10年期美债收益率的波动区间较小。一方面，随着美国债务上限协议靴子落地，短期内财政部国债发行量增加可能抽走部分流动性，从而对美债收益率上行形成支撑，但由于财政部发债将以短债为主，对长期债券的收益率推升或将有限；另一方面，临近6月议息会议，市场基本对6月暂停加息形成了一致预期，加之近期在美联储官员的鹰派表态中，市场对年内的降息预期也在进一步降温，这将令10年期美债收益率存在一定下调动力。因此，总体来看，10年期美债收益率上下行空间可能不会太大，难以形成单边走势，大概率将在3.6%-3.7%的区间震荡。
　　3.10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度扩大7bp至81bp
　　截至6月2日，与前一周五相比，各期限美债收益率均不同幅度下行。其中，1年期、2年期美债收益率分别下行3bp和4bp;5年期、7年期和30年期美债收益率分别各下行8bp；3年期和20年期美债收益率均下行10bp;10年期美债收益率下行11bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差倒挂幅度扩大7bp至81bp。
　　4.中美利差倒挂程度收窄8.5bp至99.5bp，短期内仍将维持倒挂状态
　　截至6月2日，与前一周五相比，由于10年期美债收益率下行11bp，而同期10年期中债收益率下行2.5bp，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄8.5bp至99.5bp。短期内，考虑到10年期美债收益率将在3.6%-3.7%的区间波动，而10年期中债利率仍将延续低位震荡走势，或将在2.70%附近震荡，因此预计中美10年期国债利差深度倒挂状态不会改变。