市场行情回顾：2023年6月5日至6月9日，上证综指上涨0.04%，深证成指下跌1.86%，创业板指下跌4.04%。分行业来看，申万轻工制造下跌0.52%，相较沪深300指数+0.13pct，在31个申万一级行业指数中排名15。轻工制造行业一周涨幅前十分别为盛通股份(+25.54%)、松发股份(+19.56%)、鸿博股份(+16.56%)、岳阳林纸(+10.85%)、宝钢包装(+10.61%)、志邦家居(+9.38%)、箭牌家居(+6.77%)、荣晟环保(+6.03%)、德力股份(+5.36%)、美利云(+4.96%)。跌幅前十分别为哈尔斯(-18.31%)、家联科技(-7.87%)、顺灏股份(-7.4%)、梦百合(-6.61%)、喜悦智行(-6.47%)、曲美家居(-6.41%)、力诺特玻(-6.12%)、沐邦高科(-6.09%)、亚振家居(-6.04%)、王子新材(-6.03%)。
　　周专题：多地放松地产政策，关注地产链机会
　　地产为经济发展重要支柱，亦是稳经济压舵石。房地产链条长、涉及面广，是国民经济支柱产业，2022年占GDP的比重为6.10%，加上建筑业则占到12.99%。根据中央财办，2021年土地出让收入和房地产相关税收占地方综合财力接近一半，占城镇居民家庭资产的6成，房地产贷款加上以房地产作押品的贷款，占全部贷款余额的39%，对于金融稳定具有重要影响，是外溢性较强、具有系统重要性的行业。回顾历史，房地产是经济的重要调控手段。例如，1）在2008年金融危机爆发后，为应对全球金融危机，2008年11月国务院出台“国十条”并从投资、信贷、消费三个层面刺激需求。2）在2014年受欧债危机余波影响，我国经济增速放缓通胀压力显现，企业整体负债压力增大。作为应对策略，2014年我国出台9.30新政并连续降息，2015年提出棚改货币化，货币端和需求端共同发力对抗宏观经济压力。3）在2020年以来的疫情和地缘政治冲突的双重影响下，我国宏观经济环境受影响，国家对房地产行业信贷、债券、股权三个融资渠道的“三箭”皆发，共同助力房地产市场发展早日重回正轨。
　　消费需求增长乏力下，地产或为有效托底经济手段。消费是经济增长的主要拉动力，疫情影响下拖累消费贡献。2023年，疫情防控政策放开，消费温和复苏，但仍未恢复至疫情前水平。第一，居民可支配收入增速持续低迷，2022Q4/2023Q1全国居民人均消费支出同比增速仅为-2.42%/5.40%，远低于疫情前的水平，或一定程度影响消费复苏进程。第二，储蓄与消费之间具有一定相对性，2021年至2023年1月，居民户新增存款仍维持高位；M2-M1剪刀差渐趋扩大，消费者信心指数同比低位震荡，一定程度上反映出个人经济预期相对较差，居民储蓄率居高不下、存款呈现定期化趋势，消费需求较为薄弱。第三，房价整体呈企稳迹象，消费复苏仍然疲弱。
　　多地放松地产政策，建议关注地产链机会。回顾中国房地产历史周期，一般来讲伴随经济增速压力增大，地产后周期政策往往趋于放松，利好因素提升预期进而拉动地产、家电、家居等相关行业估值。2023年以来，已有百余城出台房地产调控政策超250次，各月房地产政策优化频次稳定在60次左右。展望2023年下半年，我们认为，随着房地产市场调整趋势的不断深化和信贷环境的改善，房地产投资和销售的增速预计将趋于稳定并逐渐恢复，从而带动家居板块估值提升和行业业绩触底回升，建议关注地产后周期机会。我们建议关注志邦家居、居然之家。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。