前言：
　　1）6月美联储议息会议至关重要，无论是最后一次加息落地，还是正式停止加息，对全球风险资产而言都是靴子落地。美联储紧缩政策缓和是大势所趋。站在当前时点往后看，全球风险资产处在新一轮反弹当中。
　　2）A股短期见底的结构信号：一方面缩量下跌结束，量价企稳；另一方面今年以来表现较弱的创业板指数在盘中跌破去年四月低点后开始企稳。
　　一、6月美联储议息会议或驱动全球风险资产新一轮上涨
　　自去年以来，美股表现和美债利率走势高度相关，两者都随着通胀、就业等高频数据波动而波动。背后反映的是市场对美国经济基本面分歧较大，美联储政策预期成为当前市场核心矛盾。
　　6月美联储议息会议或是市场破局的拐点。近期来看，5月美联储加息预期升温，与之相对应的美债利率和美元指数上行，这期间美股呈现横盘震荡，A股和港股明显调整，工业品和贵金属均呈现明显下跌。但随着6月初PMI、非农等高频数据披露，加息预期快速降温，美元和美债呈现见顶迹象，股票和商品市场均震荡反弹。
　　下周美联储议息会议至关重要，无论是最后一次加息落地，还是正式停止加息，对全球风险资产而言都是靴子落地。我们此前报告一再强调，经济周期向下伴随劳动生产率下降，美国经济硬着陆风险仍在，越往后经济下行压力逐步增加，美联储紧缩政策缓和是大势所趋。站在当前时点往后看，全球风险资产处在新一轮反弹当中。
　　二、A股短期见底的结构信号:缩量调整结束、创业板指企稳
　　当前A股市场结构指标表现出积极信号，一方面缩量下跌结束，量价企稳；另一方面今年以来表现较弱的创业板指数在盘中跌破去年四月低点后开始企稳。
　　1）量价的趋势是反映市场情绪的重要指标。自5月9日以来，上证综指呈缩量下跌态势，换手率自1.2%回落至0.6%附近。过去两周成交企稳，指数有所企稳回升，这是市场情绪逐步转向积极的短期信号；2）创业板指数是今年A股市场宽基指数中表现最弱的指数之一，上周盘中一度跌破去年四月的低点，但后续指数快速企稳。无论是从基本面还是市场情绪来看，当前和去年四月季度悲观的情形仍有明显的差异。创业板指数企稳也是相对积极的短期信号。
　　三、市场观点:行情更上一层楼，TMT崛起
　　1）方向：海外紧缩缓和与国内政策红利驱动后市向上逻辑未变；2）位置：行情刚至中段。从大股东增减持规模、指数换手率等市场结构指标来看,当前市场处在上行中段；3）风格：进击中小成长。经济没有上行弹性的情况下，中小成长将是超额收益核心主线，特别是以TMT为代表的新产业趋势；4）节奏：本轮市场类比2019年1-4月和2020年4-7月的短期小牛市行情。但当前市场一致预期并没有很强，叠加市场赚钱效应不明显，当前市场行情或相对2019年和2020年的反转行情节奏较慢。
　　四、行业配置:TMT崛起以及“黄金、券商”
　　聚焦产业政策和产业趋势共振的机会，以TMT为代表,同时重视贵金属板块投资机会，提前布局券商板块。
　　1）TMT：计算机toC应用、通信运营商和光通信、传媒中游戏出海、半导体中算力产业链和国产替代；
　　2）黄金：头部纯黄金企业；券商：大中型券商。
　　风险提示：经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件