本期投资提示：
　　站在文化强国、全球技术革命的高度看2023A股传媒的大机遇。市场对A股传媒投资机会有共识，但对高度有分歧（当前估值在历史50%分位数），年初以来传媒板块的估值提升主要反映了政策边际放松和弱周期甚至抗周期的口红效应逻辑；但我们认为可以更大格局看本轮机遇对应的高度：一方面，国家领导人强调“建设文化强国、建设中华民族现代文明”，传媒上市公司尤其是央国企、在出海中发挥领军作用的游戏公司在文化强国背景下将承担更高使命也迎来新的发展机遇，另一方面，AI+XR的全球技术创新浪潮，将带来内容产业的生产力革命和体验革命，有望做大行业蛋糕，驱动新的增长。
　　专题一游戏：站在AI+XR全球创新浪潮的高度看行情的持续性。当前板块估值中枢PE约25x，我们认为需要AI（内容高度个性化、提升交互体验得以可能）、XR（苹果MR与Unity合作，3D内容制作瓶颈有望突破）的技术创新有望提升游戏交互体验，提升行业天花板，驱动估值继续上行。根据伽马数据，4月手游收入同比下降4.37%明显缩窄，考虑更多新品上线，5月有望同比表现进一步向好，我们预计下半年行业增长加速至20-30%，考虑人员优化，游戏公司利润增速将更高。继续重点推荐【神州泰岳】游戏资产质地优异、AI催收今年有望放量，【三七互娱】《凡人修仙传》等新品表现强势；【巨人网络】新品大年，3月《原始征途》已经上线，二次元放置RPG《龙与世界的尽头》预计暑期上线，下半年到明年增长构筑确定性。弹性品种近期重点关注【紫天科技】和【世纪华通】。基本面更新详见正文。其余标的：恺英网络、吉比特、电魂网络、盛天网络、完美世界、游族网络、浙数文化、电广传媒。
　　专题二—出版央国企：AI数据催化不断，逻辑持续兑现，继续推荐。海外社区媒体的数据收费细则逐步明确：1）据CNBC报道，Reddit将对每5000万次API请求收取1.2万美元的费用。根据第三方应用程序Apollo的创建者，Apollo上个月提出70亿个请求，这意味着每月大约需要支付170万美元，或者每年2000万美元。2）据WIRED报道，推特提供了三种套餐，每月支付4.2万/12.5万/21万美元可以访问5000万/1亿/2亿条推文。
　　重点关注【中国出版】，中国科传。韩国媒体报道:韩国将于2025年起将AI引入小中高课程并于2028年全面覆盖，预示了AI对教育产业的极高价值。地方出版公司发力智慧教育，拥有内容和渠道优势，估值较低，重点关注【南方传媒】【皖新传媒】【凤凰传媒】【中原传媒】【浙版传媒】【山东出版】等；大众图书领军【中信出版】。
　　专题三—掌阅科技：稀缺C端入口型标的，迈向AI数智化平台
　　其余重点标的：影视：上海电影、华策影视、光线传媒、芒果超媒。
　　风险提示：AIGC作品对原创作品的知识产权保护构成挑战；AI模型训练面临算力和能耗瓶颈的风险；内容公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。