本报告导读：
　　讯飞星火大模型V1.5版本发布，在开放式知识问答、逻辑推理和数学能力、多轮对话能力等方面进一步升级；同时，星火落地场景延伸至工业、医疗。维持增持。
　　事件：
　　6月9日，讯飞星火认知大模型V1.5版本发布，在开放式知识问答、逻辑推理和数学能力、多轮对话能力等方面进一步升级。
　　评论：
　　维持增持。公司发布星火大模型V1.5版本，维持预测2023-2025年EPS0.95/1.23/1.66元，维持目标价86.02元，维持增持。
　　星火V1.5版本获得三大综合能力提升。相对于5月6日正式发布的1.0版本，此次星火大模型的能力升级主要体现在三个方面：1）开放式知识问答能力提升。通过使用类搜索插件，星火V1.5可从实时的信息库和数据库里面搜索和提取知识，再对所提取的知识进行概括并推送给用户，使得回答的实时性得到了大幅提升。2）逻辑推理和数学能力提升。星火V1.5把长链条思维链推理和数理逻辑推理能力进行结合，可以综合运用方程、排列组合等方法来解决数学问题。3）多轮对话能力提升。星火V1.5可以通过和用户的多轮次的交互和用户共同完成特定的复杂任务。4）讯飞发布星火APP，支持纯语音对话、多模态输入（支持图文识别和数学公式识别）、多功能助手（支持用户定制），可在移动端实现对星火能力的调用。
　　星火大模型的落地场景进一步拓展。1）工业：星火大模型可将各个工业领域的知识进行整合形成“工业大脑”，并进一步和特定企业的知识库结合，形成这个企业的“知识大脑”。当该企业在研发、生产、营销等环节遇到问题时，可通过和“知识大脑”交互获取解决方案。2）医疗：星火的赋能主要体现在诊后康复管理方面，星火可以帮助医生快速生成整体康复计划，患者回家后其康复咨询亦可获得实时响应。
　　星火大模型的持续迭代将改变市场对讯飞的认知。部分投资者认为，大模型的出现将使得讯飞在垂域场景化模型时代建立的模型能力优势和数据优势在一定程度上被瓦解，有被“弯道超车”的风险。我们认为，星火大模型的持续迭代将改变这些投资者的看法。上述逻辑将变为“讯飞是同时拥有大模型和众多垂域场景数据的稀缺标的”，讯飞从“被颠覆者”变成“核心受益者”。我们认为，星火大模型的商业落地按照递进关系可归为三个层次：第一，基于大模型实现现有产品能力提升，这一点正在被逐步验证，如在6月1-8日讯飞AI学习机系列激活量同增214%；讯飞智能办公本和听见产品用户激活数量分别提升176%和205%；第二，基于大模型衍生出新的单品；第三，将模型能力开放给更多行业的合作伙伴使用。如能实现第三点，将自身生态变得更加开放，讯飞将再一次实现质的飞跃。
　　风险提示：AI技术落地不及预期、政府财政紧张