【东兴汽车】广汽集团（601238）2023年5月销量点评：自主月销量新高，两田电动化进程加快（20230608）
　　自主月销量新高，广汽自主崛起可期：自主板块（传祺+埃安）5月累计销售78968辆，同环比增长56.7%和12.4%，为公司自主月销量历史新高。我们认为，随着埃安高端系列产品的推出（hyper GT等）、传祺在混动领域（HEV、PHEV）的技术实力、产品力不断得到市场认可，公司自主板块的崛起已在路上。
　　两田销量稳定，电动化进展加快：广汽丰田零售仍增长。5月广丰零售量为77534辆，增长10.7%。电动化车型销量22973辆，占比近30%。我们认为，随着第五代智能混动THS的推出，广丰销量有望维持稳中有升。广汽本田批发量复苏，PHEV车型陆续推出。我们认为，本田在混动技术经过长期技术积累，在高效发动机、机电耦合系统等上有较高实力，其电动化车型具备产品竞争力，有望带动广本复苏。
　　公司盈利预测与估值：公司自主板块中长期改善趋势持续，凭借在电动混动领域的领先优势，2023年公司自主板块改善确定性增强。两田将凭借在混动的优势续势扩大份额，我们看好公司中长期发展趋势，预计公司2023-2025年归母净利润预测分别为103.5、127.3和137.9亿元，对应EPS为0.99、1.21和1.32元。按2023年6月7日A股收盘价，广汽A股PE分别为10、8和8倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。
　　(分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142)