投资要点：
　　事件。公司两个空分供气项目落地，具体如下：1）根据公司《关于投资PT.KARUNIAPERMAISENTOSA 25000Nm3/h空分供气项目暨设立印尼杭氧气体有限公司的公告》，为加速海外市场拓展，进一步做大气体产业，公司拟与力勤资源控股子公司KPS、杰瑞国际合作，共同出资在印尼设立合资气体公司——印尼杭氧气体有限公司，由气体公司负责一套25000Nm3/h空分装置的建设、运营和管理，为KPS位于印尼奥比岛（OBI）的不锈钢项目进行BOO供气，供气期限15年，供气启动时间以项目最终实际投产时间为准。2）根据公司《关于投资达州钢铁2套40000Nm3/h空分供气项目暨设立达州杭氧气体有限公司的公告》，公司投资设立全资子公司——达州杭氧气体有限公司，并由其负责新建2套40000Nm3/h空分项目的建设、运营和管理，为四川省达州钢铁集团提供其生产所需的气体产品。合同供气期限为15年，预计供气启动日为合同生效后的第16个月，以项目最终实际投产时间为准。
　　KPS印尼供气项目为公司首个境外投资气体项目，推动“一带一路”倡议的落实和推进。根据公司《关于投资PT.KARUNIAPERMAISENTOSA25000Nm3/h空分供气项目暨设立印尼杭氧气体有限公司的公告》，中国企业在印度尼西亚投资可以促进地区合作和互联互通，推动“一带一路”倡议的落实和推进，本次KPS印尼供气项目是公司首个境外投资气体项目，对公司气体产业发展具有重要战略意义，该项目能够增强公司在海外市场的竞争能力和影响力，有助于公司积累海外投资经验。
　　公司拓展川渝地区气体市场，四川地区首个气体项目落地。根据公司《关于投资达州钢铁2套40000Nm3/h空分供气项目暨设立达州杭氧气体有限公司的公告》，达州钢铁2套40000Nm3/h空分供气项目是公司在四川地区的首个气体项目，该项目实施对于公司拓展川渝地区气体市场具有重要意义，有利于公司后续气体业务拓展。
　　盈利预测。我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润13.95/17.24/21.05亿元，EPS分别为1.42/1.75/2.14元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2023年30-35倍PE估值，合理价值区间为42.49-49.58元/股（预计2023年公司EPS为1.42元），“优于大市”评级。参考PB估值，按照我们的合理价值区间，公司2023年PB为4.36-5.09倍（可比公司2023年PB范围为3.40-4.63倍），具备合理性。
　　风险提示。设备订单执行进度低于预期；气体价格大幅度下跌；工业经济恢复程度低于预期；气体市场竞争加剧；本次交易进度、情况低于预期。