5月尿素盘面经历了堪比去年6至7月的下跌走势，09主力合约最低跌至5600点附近，主要矛盾为煤炭价格大幅下跌导致成本端坍塌，供需偏弱难以支撑偏高产业利润。基本面具体来看，供应端，日产持续保持在16万吨至17万吨以上的同比绝对高位运行，叠加6月的新增产能预期，供应压力偏大；需求端，虽然5月农需仍处旺季，但受部分地区干旱以及前期持续下跌行情影响，需求释放放缓，备肥较为分散，下游谨慎采购，阶段性需求为主。另外，虽然5月复合肥开工仍处高位但预期下行，三聚氰胺开工低位运行，工需整体不温不火维持偏弱态势，所以整体需求支撑力度十分有限，导致主流企业预售订单同比处于偏低水平。虽然盘面在上周政策预期重燃下，供需阶段性有所好转，但农需需求季节性走弱较为明确，工需近端仍未看到明显好转，所以我们也是盘面反弹中提示观望为主，关注反弹抛空的机会。目前盘面震荡回调，建议短期高位空单可以择机逢低止盈，展望后市，虽然前期大幅的杀跌反应了供需的悲观情绪，估值回归中性，但我们认为在高日产、需求走弱、成本预期走弱下尿素09合约仍将偏弱运行，建议整体思路仍以反弹抛空为主，风险点关注政策端对于成本以及工需的影响超预期；高基差下，现货或有补跌风险，建议需方谨慎制定采购计划，或择机在盘面提前锁定货源5月尿素盘面经历了堪比去年6至7月的下跌走势，09主力合约最低跌至5600点附近，主要矛盾为煤炭价格大幅下跌导致成本端坍塌，供需偏弱难以支撑偏高产业利润。基本面具体来看，供应端，日产持续保持在16万吨至17万吨以上的同比绝对高位运行，叠加6月的新增产能预期，供应压力偏大；需求端，虽然5月农需仍处旺季，但受部分地区干旱以及前期持续下跌行情影响，需求释放放缓，备肥较为分散，下游谨慎采购，阶段性需求为主。另外，虽然5月复合肥开工仍处高位但预期下行，三聚氰胺开工低位运行，工需整体不温不火维持偏弱态势，所以整体需求支撑力度十分有限，导致主流企业预售订单同比处于偏低水平。虽然盘面在上周政策预期重燃下，供需阶段性有所好转，但农需需求季节性走弱较为明确，工需近端仍未看到明显好转，所以我们也是盘面反弹中提示观望为主，关注反弹抛空的机会。目前盘面震荡回调，建议短期高位空单可以择机逢低止盈，展望后市，虽然前期大幅的杀跌反应了供需的悲观情绪，估值回归中性，但我们认为在高日产、需求走弱、成本预期走弱下尿素09合约仍将偏弱运行，建议整体思路仍以反弹抛空为主，风险点关注政策端对于成本以及工需的影响超预期；高基差下，现货或有补跌风险，建议需方谨慎制定采购计划，或择机在盘面提前锁定货源