子公司中标晶科4.8亿元低氧单晶炉订单，持续看好公司平台化布局深入
　　公司控股子公司松瓷机电近日与青海晶科签订《设备采购合同》，松瓷机电向青海晶科能源有限公司销售大尺寸单晶炉4.8亿元。根据公司微信公众号披露，本次订单为低氧单晶炉。考虑公司平台化布局深入，我们预计公司23-25年归母净利润分别为11.88、17.78、23.55亿元。可比公司23年Wind一致预期PE均值为28倍，考虑公司23-25年CAGR为63.3%，高于可比公司Wind一致预期（61.2%），给予公司23年30倍PE，目标价230.1元（前值238.39元），维持“买入”评级。
　　低氧单晶炉顺应topcon电池需求，有望推动单晶炉折旧加速
　　光伏产业内TOPCon电池扩产迅速，但电池同心圆问题日益显著。同心圆不仅影响电池外观良率，也会影响光电转化效率，并影响拉晶的有效产能，其主要源于硅片氧含量(＞12.5ppma)、硅片尺寸变大以及高温工艺三者同时出现。更低的氧含量、更低的电阻率、更高的少子寿命成为N型电池特别是TOPCon电池对硅片提出的新要求。由于硅片尺寸和TOPCon电池高温制成相对固定，降低硅片氧杂质含量是解决同心圆问题关键。随着TOPCon电池快速上产，低氧炉有望推动行业单晶炉加速折旧。
　　奥特维低氧炉性价比优势显著，可有效抑制同心圆问题
　　低氧炉技术路径分为MCZ（配有超导磁场）单晶炉和奥特维子公司松瓷机电主导的低氧单晶炉。奥特维低氧炉在不加超导磁场的前提下，通过1）通过热场工艺模拟，结合流体流通路线，设计最佳匹配炉内管路开口位置及流体管路走向软控算法增加控氧功能模块；2）软控算法增加控氧功能模块；3）调整工艺包部分内容，实现了同等条件下氧含量降低24%以上，试验线验证数据电池片效率提升0.1%，同心圆可降低50%。考虑超导磁场成本问题，奥特维低氧炉具备一定的性价比优势。
　　持续看好公司串焊机迭代与平台化布局深入
　　受益于SMBB串焊机迭代，以及未来SSMBB、0BB等串焊新工艺的进步，公司串焊机有望在未来2-3年内继续保持较快的更新频率，实现较高的订单增速。同时公司单晶炉、丝印、硅片分选机、层压机等光伏业务发展顺利，锂电业务逐渐转向格局和空间更优的储能业务，半导体键合机、装片机、划片机、AOI等设备打开长期成长空间，持续看好公司串焊机迭代与平台化布局深入。
　　风险提示：串焊技术迭代低预期，公司新品研发不及预期，行业竞争加剧。