成长为底、低波护航：中盘成长的攻守之道
　　市场风格轮动，中小盘强势复苏：A股市场存在明显的大小盘轮动现象，2021年抱团瓦解之后开启新一轮中小盘占优周期，中小盘强势复苏。
　　宏微观环境利好，中小盘有望持续领航：当前10年期国债收益率仍处于下行周期中，市场资金面较为宽松，此外中证500未来两年盈利增速占优，流动性宽松叠加盈利预期大幅改善的背景下，中小盘有望持续占优。
　　低波动叠加中小盘成长，长期攻守兼备：实证表明A股也存在低波动异象，长期来看低波动的股票组合收益更高，且波动率在中证500等中小盘的表现更为突出，长期表现攻守兼备。
　　行业轮动加速，行业中性助力指数抵御风险：2021年四季度以来，行业轮动速度加快，行业中性的处理使得指数的稳健性得到提高。
　　中证500行业中性低波动指数投资价值分析
　　中证500行业中性低波动指数（简称500SNLV）在中证500指数二级行业内选取低波动特征的证券作为指数样本，在保持行业中性的同时，行业内证券采用波动率倒数加权。
　　行业与个股分布：行业中性，个股较为分散：指数行业和个股均较为分散，前十大权重股占比合计为11.79%，行业分布基本与中证500相同。
　　概念暴露：央国企占比更高，更受益于“中特估”：指数央国企占比近60%，高于中证500，相较中证500更受益于“中特估”。
　　基本面情况：估值处于合理位置，盈利有望大幅改善：指数的市盈率处于指数自发布以来的均值附近，仍处于合理位置，而指数未来三年的盈利和成长性都有望持续改善。
　　风格暴露：偏向低估值、低波动：从风格暴露来看，指数相对中证500更偏向低估值、低波动的股票。
　　指数表现：长期风险收益比优秀，攻守兼备：指数自基期以来的年化收益为16.81%，年化夏普比为0.71，均优于中证500。
　　华安中证500行业中性低波动ETF投资价值分析
　　华安中证500行业中性低波动ETF（基金代码：512260）为跟踪500SNLV的ETF产品，是目前国内唯一在中证500上应用低波因子策略的ETF。基金经理为苏卿云先生，其具有丰富的指数基金管理经验。
　　华安基金ETF管理经验丰富，产品线较为全面，产品类别覆盖A股宽基、港股、行业主题、商品、债券、跨境等，是市场上最早推出并管理ETF的基金公司之一。截至2023年5月26日，在管非货币ETF产品共29只，在管规模共625.33亿元，在基金公司中排名前列。
　　风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。