多头展期：5月展期策略换手频率较低，持仓多集中在较为远端的合约上，多头策略超额表现较4月反转，IF和IH的策略表现跑输基准组合，IC相对于基准组合的年化超额收益率为1.6%，IM的超额收益有所下降，但仍保持正超额。
　　空头展期：除IH外，其余三个品种的空头对冲策略均跑赢基准，特别是IC受益于低换手，年化对冲成本大幅下降至1.9%。此外，IM年化超额收益扩大至1.3%，但IF和IH表现较差，超额收益有所收缩，IH仍维持负超额。
　　 5月份市场情绪由谨慎逐渐转变为麻木，任何利好消息都未对盘面形成持续性的驱动，各指数在5月份持续处于下跌之中。特别是受到中特估题材盛极而衰的影响，上证50和沪深300跌幅较深。各品种股指期货的基差较4月份波动减缓，并未出现频繁的上下切换，IH和IF基差进一步向升水方向移动，IC和IM较为稳定。尽管月内并不缺乏利好消息和政策，但市场对此并没有过多反应，市场情绪由此前的谨慎心态逐渐演变成麻木。在宏观预期下修的影响下，机构投资者和个人投资者对于稳健性的要求提升，公募市场上股票类基金继续降温，而债券型基金的发行热度进一步上升，单月新发份额合计接近240亿份。私募市场则受到私募新规的短期冲击，在募集、投资等各个环节均面临较大的短期阻力，短期内的成交热度下降，但长期来看有助于发挥规模效应。
　　在公募市场热度下降和私募新规的短期冲击下，我们依然维持对基差难以下行的判断。今年市场成交低迷、板块轮动提速、优质资产匮乏等等现象均共享一个本源，即居民投资信心不足，资产配置逻辑向稳健资产倾斜，市场需要足够振奋人心、且有足够实效的政策来打开风险资产流动性的闸门。