投资建议：宏观政策预期升温，白酒当下渠道平稳，场景修复延续、批价回暖可期，板块估值性价比较强，把握中长期布局机遇。建议增持：1）短期首选低估值及确定性标的，高端：①贵州茅台、五粮液、泸州老窖；②地产酒：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、洋河股份等；2）下半年逐步布局次高端标的：山西汾酒、老白干酒、酒鬼酒、水井坊、舍得酒业等。
　　高端白酒渠道跟踪：渠道良性，保持平稳。1）茅台：整箱飞天批价2955-2960元，散瓶飞天批价2800元，环比保持平稳。2）五粮液：批价950元左右，库存水平1个月左右，近期针对1618单品召开经销商大会，会议重塑1618定位为“五粮液千元价格带护城河产品”，发展基调为控盘实销、卷积增长，目前要求6月10日起经销商出货货价990元。3）国窖：高度批价900元，春雷行动下整体回款进度较为积极，库存水平保持在1.5-2个月左右。
　　淡季平稳过渡，酒企质地积极。从渠道层面来看，市场普遍关注价盘、库存等短期指标，当下处于白酒动销淡季，渠道反馈相对平稳、无明显边际变化，但在整体回款进度有序推进的同时，核心单品批价基本保持平稳、库存相对良性。高端茅台有序按月回款，五粮液、老窖全国范围内回款进度预计60%左右，区域酒充分受益大众消费复苏回款保持在60%+，且库存基本在1.5-2个月内，次高略有分化，汾酒相对领先，舍得、酒鬼等回款进度略慢、注重渠道管理。前期茅台、五粮液、老窖等股东大会或业绩说明会等交流展现龙头发展战略定力与战术活力，近期汾酒股东大会明确四大聚焦，聚焦营销发力、聚焦品质路线、聚焦文化赋能、聚焦深化改革，产品端聚焦青花20、青花30，保障渠道利润、转换费用模式。金种子股东大会复盘华润入股以来完成了销售改革、管理重塑、渠道融合等工作，未来产品聚焦主线、做强“3（头号种子、柔和、大师）+3（馥7、馥9、馥20）”，区域上立足安徽、布局全国。
　　预期底部，修复可期。当下板块估值性价比极强，对应2023年PE高端茅台28X、五粮液21X、老窖24X，次高端汾酒26X、舍得24X、酒鬼27X，区域白酒古井32X、迎驾21X、今世缘22X、洋河19X、老白干34X，且成长属性较强的老窖、汾酒、舍得等PEG均跌破1。白酒整体顺周期属性较强，近期由于经济数据披露后板块产生较大波动，当下时点向下空间有限，经济数据的趋势有望逐渐强化政策预期升温，预期低点、估值低点下边际催化有望带来较为明显的预期修复，布局机会已显，短期低估值标的最为受益，首选低估值五粮液、老窖、迎驾、今世缘等。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、食品安全风险、行业竞争加剧等。