基本面
　　情况供给：5月份，西南地区主产地云南、四川开工率存在上涨预期。西南地区丰水期即将来临，电价将季节性下调导致成本重心下移，预计6月份当地硅厂复产意愿较强。
　　需求：多晶硅方面，目前多晶硅库存处于高位，预计后期价格会继续回落。尽管价格未来预期回落，但目前多晶硅利润仍在高位，工厂生产积极性较高，对工业硅保持稳定需求。有机硅终端房地产行业表现低迷，有机硅库存高企，整体市场消极情绪为主导。部分厂商亏损严重，开工率降低，采购有机硅刚需为主。进入5月份以来，铝合金下游汽车与房地产行业需求并未改善，订单整体较为一般，同时铝合金使用工业硅用量比例较少。在需求端无显著改善情况下，预计铝合金对工业硅消费量变化不大，对工业硅采购以按需补库为主。
　　库存：SMM统计，5月份金属硅港口库存15.0万吨，降低0.7万吨，其中黄埔港1.90万吨，天津港3.40万吨，昆明港9.70万吨。库存小幅降低，整体处于高位。
　　逻辑与观点
　　本月工业硅主力合约SI2308价格持续下跌，创下历史新低。5月4日主力合约收盘价15190元/吨，5月31日主力合约收盘价12815元/吨，下跌15.64%。近期硅价持续下跌主要原因是基本面偏弱，西南地区丰水期来临，厂家复工意愿增强，导致市场情绪持续偏空。此外，工业硅的行业库存持续高位，给予硅价上涨压力。预计6月份硅价偏弱震荡，操作上观望为主，SI2308合约参考区间12000-13500元/吨。
　　展望后市，随着西南地区进入丰水期与下半年西北地区新增产能投放，未来工业硅总体供应量随之提升为大概率事件。房地产和汽车行业的消费恢复不及预期，导致工业硅下游有机硅、铝合金需求逐渐下滑。总体看来，工业硅未来或将呈现供强需弱格局，行情难言乐观。
　　风险提示
　　主产区电力供应；终端消费无明显改善；西南地区枯水期；新疆产业政策影响供应