本报告导读：
　　美国5月失业率超预期升至3.7%，创2022年10月以来新高，美国5月褐皮书表示经济显露降温迹象。美国债务上限谈判达成协议，但债务危机后流动性将收紧，以及银行业承压背景下，美联储6月加息概率降低，贵金属加速可期。同时，央行增持黄金势头不减，去美元化进程持续，为金价提供强大动力。
　　摘要：
　　周期研判：美国5月非农就业人口增加33.9万人，高于市场预期，但是失业率却超预期升至3.7%，创2022年10月以来新高。此外，美国5月的褐皮书表示，过去几周经济显露降温迹象，其制造业持续萎靡，美国5月制造业指数回落至46.9%，不及市场预期，已连续7月处于荣枯线以下。美国债务上限谈判达成协议，但债务危机后流动性将收紧，以及银行业承压背景下，美联储6月加息概率降低，贵金属加速可期。同时，据世界黄金协会报告，在央行购金量达历史高位后，有24%的央行计划在2023年增持黄金。同时，央行对美元的看法比之前更为悲观。去美元化持续，央行购金需求为金价提供强大动力。
　　黄金：预期迎来快速纠偏，金价加速可期。价格：本周SHFE金、COMEX金、伦敦金现变化1.45%、1.03%、0.09%至452.30元/克、1964.30美元/盎司、1947.97美元/盎司。库存：SHFE金库存为2.74吨，较上周持平，COMEX金库存较上周增加0.05吨至711吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量较上周增长0.86万张，SPDR黄金ETF持仓量较上周持平。央行购金：4月份我国黄金储备增加18.03吨至2068.36吨，自2022年12月份起，我国央行黄金储备不断增加，已经累计增加120.05吨。
　　白银：金融属性引导的上涨行情，杠杆银弹性更大。价格：本周SHFE银、COMEX银、伦敦银现变化4.69%、1.43%、1.31%至5554元/千克、23.70美元/盎司、23.61美元/盎司。库存：SHFE银库存为1500吨，较上周减少18.51吨，金交所银库存较上周增长5吨至2110吨，COMEX银库存较上周增长38吨至8503吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量较上周减少0.08万张，SLV白银ETF持仓量较上周减少约149万盎司。制造业景气度：5月份我国制造业PMI为48.8%，未来随着经济企稳回升，光伏行业高景气下，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业矿业等。
　　风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。