一、主要观点：
　　国际方面，本周ICE原糖期货连续第四周下跌，趋弱特征明显。在5月份巴西极为利好压榨的干燥天气条件下，预计产量大幅增加，整个榨季的产量前景继续看好。与此同时，7月份巴西恢复征收汽油和乙醇的ICMS州税之后，汽油价格可能还要进一步下调来抵消税收增加对消费者的影响，乙醇价格还要继续受牵连，新榨季的制糖比例达到最大值基本没有悬念，产量仍有上调空间，从而对原糖构成很大压制。国内方面，国内生产已经结束，减产已成定局，未来国内供应方面的变动将主要来自进口糖的多寡以及进口利润的高低，这将直接决定二季度和下半年国内供需缺口能否有效弥补的问题。供应节奏明确之后，进口糖和国内消费情况将成为市场主导。但是，大涨以后的糖价也为糖厂和贸易商提供了很好套保和点价空间，且在巴西增产落地之后，供应逐渐充足，内外价差将进一步修复至合理水平。此外，在糖价高企以后，市场普遍关注抛储的动向，一旦落地，中短期也对糖价形成直接打压。
　　二、操作建议：
　　多单离场观望，如果出现反弹，可考虑适当做空。下周郑糖2309参考压力位6900元/吨。
　　三、重点关注影响因素：
　　国家抛储消息；
　　国内消费情况；
　　国际原油及原糖走势