宏观经济数据分析：
　　5月份官方制造业PMI录得48.8%，4月为49.2%，在连续第二个月落在荣枯线之下。新订单指数为48.3%，前值48.8%；新出口订单指数为47.2%，前值47.6%；表明国内外需求均回落。5月韩国和越南出口增速同比继续下滑，表明国际市场需求持续疲弱。5月服务业商务活动指数为53.8%，上月55.1%；5月服务业业务活动预期指数为60.1%，前值62.3%。服务业在春节之后连续扩张3个月，5月扩张速度小幅回落，总体上延续了较高景气。与海外国家类似，疫情防控政策调整后服务业的恢复持续好于制造业。在宏观政策没有大变化的情况下，目前制造业弱服务业强的状态或延续。
　　国债期货操作建议：内生动力不强，需求不足是中国经济当前面临的主要问题。同时通胀压力小，货币市场流动性保持充裕。国债收益率在前期连续下行之后，进入横向整理，在政策保持观望的情况下，收益率向上反弹的空间有限。交易型投资适量资金波段操作。
　　风险提示：宏观政策边际变化超预期，海外经济和金融市场波动变化超预期，全球地缘政治变化，信用风险变化。