核心观点：贵金属方面，周初美联储发言偏鸽，6月加息概率回落，金价上行，周五公布的非农人数显示劳动力市场依然强劲，加息预期提升，金价承压下行。工业金属方面，终端需求向好提振市场信心，库存低位支撑价格上行。能源金属方面，锂盐成本支撑有力，成交重心走高；钴盐终端需求回暖，价格持续回升；轻稀土价格维稳，中重稀土价格下调。
　　贵金属：黄金-美联储发言偏鸽但非农人数激增，金价先扬后抑。伦敦现货金周上涨0.79%至1963.25美元/盎司，SHFE金周度上涨1.62%至453.06元/克。美东时间5月31日，多位美联储官员发表讲话。考虑到信贷紧缩等因素对经济稳定性的影响，理事杰斐逊和费城联储主席哈克特温婉表明了暂停加息的立场。受此影响，美联储6月加息的概率回落至32%左右。但周五公布的非农数据表明劳动力市场依然强劲，非农就业人数激增33.9万远超预期值，美联储6月加息预期提升，外盘金价承压回落。
　　工业金属：铜-恐慌情绪缓和叠加悲观情绪好转，铜价先抑后扬。LME/SHFE铜周度涨2.81%/3.15%至8340/65910（美）元/吨。宏观方面，美国债务上限谈判出现重大进展，达成原则协议，同意将上限提高两年，恐慌情绪得到安抚，短线或对价格形成提振。供给方面，海外矿的生产端和港口运输端问题陆续得到解决，加工费持续上涨，不改宽松局面，部分炼厂的原料库存开始累库，供应端修复符合预期。需求方面，近期接货需求稍显谨慎，以驻足观望或刚需采购为主。但周四公布的5月财新制造业PMI数据录的50.9，时隔两月重回扩张区间，提振需求信心，铜价受益反弹。库存方面，本周沪铜库存8.66万吨，上升0.55%。铝-终端需求向好提振市场信心，低库存支撑价格上行。LME/SHFE铝周度涨2.32%/3.00%至2298/18395(美)元/吨。供给方面，本周电解铝企业继续复产，主要集中于贵州地区。整体来看，电解铝供应继续增加。需求方面，本周下游加工企业对铝水的需求依旧较为稳定。终端需求方面，5月财新制造业PMI数据显示需求向好。同时多地持续推进恢复和扩大需求，提振制造业水平，预计需求或持续复苏。库存方面，本周LME铝持续去库，目前库存在57.90万吨，较上周减少0.08万吨。中国铝锭社会库存本周继续下降，较上周减少6.20万吨。
　　能源金属：锂-成本支撑有力，价格窄幅上调。供应方面，天气变暖，青海地区锂盐厂逐步进入生产黄金期，碳酸锂产量增量明显。但是市场缺矿问题依旧存在，限制碳酸锂和氢氧化锂开工。成本方面，进口矿石价格接连上涨，成本压力加剧，对锂盐价格形成强有力的支撑。需求方面，近期下游储能市场需求量较好，动力市场还未完全恢复，终端汽车需求量仍较为有限。5月结束，整体订单量环比上行，出货量上涨，部分厂家6月订单较多。库存方面，整体库存水平减少，对价格提供支撑。钴-终端市场回暖，钴盐稳步上行。供给方面，周内多数企业维持正常生产，少数四钴厂家满产开工，表现积极。因此，四氧化三钴市场整体产量呈增长态势。需求方面，周内终端整体需求持续恢复，生产商挺价心态依旧，同时市场出货较为顺畅，成交氛围尚可，短期内钴氧化物价格继续持稳为主。稀土-轻稀土价格弱稳，中重稀土价格下调。本周稀土矿保持平价,氧化镨/氧化钕上涨5.15%/5.10%至51/51.5万元/吨,氧化铽/氧化镝下跌5.23%/2.11%至815/209万元/吨。氧化镨钕价格暂稳，市场情绪多观望，场内低价现货难寻，厂家多数持货观望，低价不愿出货。中重稀土价格下调，场内交投气氛较差，低价陆续报出，成交价格下调。
　　相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份、博威合金；
　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险