摘要：
　　日间黑色系集体大幅走强，带动铁矿涨幅扩大，主要原因在于市场情绪的转向。经过4月以来的持续调整后，当前铁矿主力合约已较为充分地计价了悲观预期。5月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。这一走势与国家统计局制造业PMI有所分化。从分项数据看，制造业供需小幅扩张。5月制造业生产指数升至2022年7月来最高，制造业新订单指数重新升至临界点以上，为过去两年来次高，仅低于2023年2月。在4月重回扩张区间后，5月新出口订单指数继续小幅反弹，显示外需改善。当前国内仍处于主动去库存的过程中，预计三季度有望见到本轮库存周期低点，PPI有望在二季度末见底。宏观层面对黑色系最为不利的时刻即将过去。5月以来黑色系跌幅放缓，出现筑底迹象。螺纹盘面价格一度回落至去年四季度低点附近，进一步下行调整空间有限，具备阶段性超跌反弹的条件。成材表需虽然依旧疲弱，但由于近期炉料端价格的累计跌幅较成材更为明显，使得钢厂利润空间持续被动修复。上周铁水产量止跌回升，铁矿实际日耗继续维持高位，钢厂厂内铁矿库存水平继续创新低，对铁矿有刚性采购需求，支撑现货价格。但4月地产投资增速依旧疲弱，销售无明显好转，新开工无明显改善，使得铁矿远月估值难有明显抬升。今年高温天气或将提前到来，成材需求转入淡季后，黑色系将再度面临承压。6月外矿到港压力将增大，港口库存预计进入累库模式。铁矿价格当前尚不具备反转的基础，中期下行趋势犹在。
　　【交易策略】
　　终端需求依旧不振，但经过持续减产后，钢厂利润空间近期被动修复，对铁矿价格负反馈减弱。铁矿主力合约在淡季来临之前或有阶段性超跌反弹，但中期下行趋势难改，继续维持逢高沽空的策略