核心观点
　　在“精细化监管+结构化去杠杆+回归本源”的行业趋势下，常态化监管已成为消费金融行业规范的主基调；普惠化利率肩负着提振实体经济、推进金融供给侧结构性改革的使命，消费金融行业的息差利润逐渐被冗杂的成本链侵蚀。优化成本结构、提升成本效益成为消费金融稳健增长的关键因素。在“获客—风控—融资—贷后管理”业务链中，多元资金渠道和风险管理能力成为成本端优化的核心竞争力，而自营流量生态和科技运营能力决定了消费金融公司发展空间的上限。
　　摘要
　　在“精细化监管+结构化去杠杆+回归本源”的行业趋势下，常态化监管已成为消费金融行业规范的主基调；普惠化利率肩负着提振实体经济、推进金融供给侧结构性改革的使命；数字经济则为构建开放融合的消费金融生态提供了路径指引。消费金融行业玩家须持牌依法合规经营，向规模与质量并重转换，然而，息差空间压缩，信用风险犹在，未来消费金融公司和互联网金融平台的利润空间取决于负债端和成本链进一步优化。
　　消费金融行业的息差利润被冗杂的成本链侵蚀，优化成本结构、提升成本效益成为消费金融稳健增长的关键因素。因此，我们不能局限于关注消费金融的创新发展、监管趋势及消费者行为研究上，亟需将视角转向消费金融的负债端和成本链：1）获客成本：可分为线上和线下两类模式，其中渠道平台的信息流获客和“社群+直播”私域流量获客已发展为主流手段，平台靠提供客户收取金融机构分润费用；2）风控成本：部分消费金融公司自主风控能力无法满足消费者愈发多样的信贷需求，风险管理成本被动抬升，同时数据风控公司、个人征信公司将从中收取风控数据服务费；3）资金成本：消费金融公司已形成“同业借款为主，其他融资方式为辅”的单一融资结构，银行机构从中收取资金成本费用，过于依赖同业借款的问题亟待解决；4）运营成本：贷后催收是消费金融公司控制风险成本及预防不良发生的重要部分，目的是处理严重逾期甚至形成坏账的账户，催收中介公司将收取回款分润费用，律师事务所可能收取法诉立案费用和分润费用。
　　风险提示：信用风险；宏观经济剧烈波动；平台监管趋严