主要观点
　　近期市场总体震荡徘徊，整体保持缩量运行，情绪持续回落，板块继续轮动，AI+主题行情重新活跃，外资出现大幅净流出。
　　从海外环境看，美联储对6月是否加息存在分歧，经济衰退和债务上限压力下市场对降息时点预期趋于一致。5月25日美联储公布的会议纪要强调决策将取决于最新的经济数据并提及今年年内不会降息，货币政策不确定性依然存在；5月全球股市总体上行，欧洲市场和亚太地区走势分化，美股纳斯达克指数大幅跑赢，依托于科技头部企业的上涨成长风格优势显著。
　　从国内环境看，工业企业效益延续恢复态势下需求不足制约明显，经济仍在等待房地产“向暖回温”。1—4月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降20.6%，4月单月规模以上工业企业营业收入同比增长3.7%，增速较3月份加快，当月营收增长加快，企业利润降幅继续收窄。受新动能产业发展较好、同期基数较低等因素作用，装备制造业利润同比大幅增长，是拉动作用最大的行业板块。房地产开发投资完成额累计同比继续回落，新开工端依旧疲软，销售端降幅收窄，需求出现趋势恢复。
　　行业配置方面，“复苏”是全年主线，经济复苏的结构性问题后期或将持续得到政策呵护，政策预期方向依然是市场的重要风向标，关注估值较低且兼具景气回升预期的行业及部分具有预期差的行业表现。近期可关注如下几个方向：
　　1、“主题+现实”双重验证的中长期实践——新一轮AI+行情已初现情势，“泛TMT”主题下的结构性行情可期，当前电子、通信行业估值相对较低，传媒、计算机估值分位数已近于见顶，光模块和算力可能仍然是最核心的主线，且基本面确定性在逐渐增强；“中特估”或是全年最具确定性的主题机会，主题开始小幅反弹，仍然有资金趋势，估值修复仍将继续。“一带一路”或助力“中特估”行情。
　　2、行业的景气修复和消费/成长的风格轮动——我们认为中药和能源电力是近期的新主线，但缺乏长线逻辑，继续上行的空间有限。
　　6月金股
　　传媒：皖新传媒
　　推荐逻辑：稳扎稳打锐意创新，引领出版转型升级。公司稳扎稳打、锐意创新，兼具稳健风格及市场化活力，同时公司货币资金储备充足，拥有雄厚的转型动能。公司专业从事图书、报纸、期刊、电子出版物总发行、安徽省内中小学教科书发行及音像制品批发零售等业务，在安徽、江苏、上海、北京等地拥有802个发行网点。公司锐意创新体现在“持续布局创新型业务”及“资本赋能转型升级”两方面：1）创新型业务围绕“先进科技”及“文化新业态”布局，有望释放超预期的利润弹性，“先进科技”方面公司持续布局数字皖新、智慧教育“智慧数字化”，“文化新业态”方面，公司以“游戏”为主要抓手。2）货币资金储备充足，资本持续赋能转型升级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.72亿元、8.65亿元、9.52亿元，对应估值分别为23倍、21倍、19倍。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、文化数字化全面推进风险、新技术冲击风险、原材料价格波动风险。
　　医药生物：普洛药业
　　推荐逻辑：盈利能力修复趋势明显，CDMO业务厚积薄发。公司围绕“做精原料、做强CDMO、做优制剂”的战略目标持续打造核心竞争力，目前已经形成三大板块协同发展局面。原料药今年预计递交DMF文件的品种有3-5个，未来产能提升、新品种国内外获批有望为板块成长提供有力保障。制剂业务坚持差异化和全球化策略，第七批新中标产品在22年Q4执标，有望为23年带来业绩新动能。CDMO项目数量充足，结构优化，与国内外顶尖Big pharma及Biotech公司形成了长期的战略合作关系。随着盈利能力持续向好，新建产能逐步释放；我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为12.17/14.58/17.55亿元，同比增速为22.98%/19.84%/20.40%，对应EPS分别为1.03/1.24/1.49元/股，当前股价对应PE为18/15/13倍。
　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；新产品研发和注册风险；市场竞争风险。
　　交通运输：招商港口
　　推荐逻辑：国内参股枢纽港业务稳健发展提供β，海外坚持“一带一路”沿线布局贡献α。公司为招商局集团旗下港口业务板块的管理及资本运营平台，截至2022年12月31日，公司业务分布25个国家和地区的50个港口。目前各省份基本形成了“一省一港”的竞争格局，大幅改善了原先港口之间的竞争情况，港口行业有望呈现量稳价升的态势。作为平台型的企业，公司参股长三角、环渤海等多个区域的枢纽码头，增厚公司利润。海外业务方面，公司是坚持“一带一路”沿线国家港口布局的上市公司之一，随着“一带一路”政策的推进，海外业务预计将成为公司新的利润增长点。我们预测23-25年公司归母净利润分别为36/37/38亿元，现价对应的市盈率为12/12/11倍。
　　风险提示：经济复苏不及预期；“一带一路”政策推进不及预期；国企改革政策推进不及预期；国际地缘冲突加剧；公司海外新项目推进不及预期等。
　　电子：中科蓝讯
　　推荐逻辑：无线音频SOC龙头打开多维成