5月份黄金和白银出现大幅回落，其中伦敦金在月初冲高到2020年8月份的阻力2074美元后开始回落，最低见到1931美元，回落幅度达到6%。伦敦银受阻于4月高点26美元后也大幅回落，最低见到22.66，回落幅度达到13%。国内沪金和沪银随外盘而动，但因为人民币贬值，幅度相对较小。
　　分析来看，美元指数仍是贵金属波动的主要原因。5月份美元指数在低位波动多日后开始大幅上行，这成为贵金属价格下跌的最主要的原因。5月份市场的突出因素是美国债务上限谈判，其实从4月中旬开始，美国上限的问题就已经在市场上引起关注，5月初美国财政部长耶伦表示如果不能及时提高债务上限，美国可能在6月1日发生债务违约，这引发市场避险需求，在此后的两周中，美国两党谈判极其困难，尤其在6月来临前的最后一周中，先后有两个评级机构将美国国债划入负面清单，美元上涨贵金属市场连续下跌，直到周五两党表示周末会继续谈判直到达成共识，市场对债务违约的担忧才得以缓解，贵金属才止跌反弹。
　　但对于贵金属特别是黄金而言，市场最为关注的因素还是美国通胀和美元利率，二者决定的美债实际收益率是黄金比较的标准，也是黄金价格涨跌的最主要的原因。从去年10月份以来黄金价格的上涨和美元指数的下跌，都是基于美国通胀增长放缓和美元加息幅度放缓、停止加息，甚至在4月份开始对降息预期的增加。但5月份美国经济数据强劲，美国通胀数据走高，市场对美国加息的预期升温，这成为5月美债实际收益率走高和贵金属价格下跌的最直接的动力。
　　5月底的数据显示，美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值上涨3.8%，上修0.1个百分点，预期为3.7%，前值为3.7%。美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数年化季环比修正值为5.0%，上修0.1个百分点，预期为4.9%，前值4.9%。美国4月PCE物价指数同比增长4.4%，增幅高于预期值4.3%和前值4.2%；美国4月核心PCE物价指数同比增长4.7%，增幅也高于预期值4.6%和前值4.6%；美国4月核心PCE物价指数环比增长0.4%，增速创2023年1月以来新高。数据显示，尽管信贷紧缩有损害经济的风险，但是物价压力仍然处于高位，且家庭需求强劲可能会使价格压力继续升高，这是美联储官员面临的挑战，他们正在讨论是否暂停加息行动，并评估收紧政策对银行体系和经济的更广泛影响。而通胀和消费者支出加速，或将使美联储的政策制定者倾向于进一步提高利率。
　　5月中后期多位美联储官员持续放鹰、对市场进行预期管理，强调当前通胀仍处高位，将在更长时间内维持高利率；并且5月公布的经济数据总体上也指向美国经济具有韧性。和美联储官员的鹰派发言相互印证，使得市场对6月加息25bps的押注从5月前期的10%左右不断升温至当前的66%，对于开启降息的预期也由月初的7月推迟到当前的11月。
　　6月13-14日的美联储会议前，市场会关注6月2日的美国就业数据、6月13日的美国CPI和核心CPI，市场关注的焦点是美国会在6月份，还是7月底的美联储会议上加息。目前市场的焦点是放在加息上，美国的实际收益率仍会位于高位，这会继续成为近期贵金属市场的压力。我们倾向于黄金和白银在此期间仍难有很好的表现，估计黄金和白银仍会有压力，伦敦金在5月均线1934美元支撑是否有效，成为我们关注的焦点。