公司为中国领先创新型金融科技公司：
　　马可数字科技控股有限公司是一家中国领先创新型金融科技公司。公司主要由五个板块组成包括：基于数字人民币的保险业创新解决方案的保险科技供应商；基于数字权益场景的数字化平台；基于人工智能和云计算技术的智慧城市；数字人民币解决方案供应商；以及马来西亚运营光学零售商。
　　发展数字人民币大势所趋，业务开拓具备天然优势：
　　数字人民币大幅降低了发行和兑换等成本。数字人民币账户体系一次性搭建成型后，可以大大降低现钞发行、兑换过程中的高昂成本，后续也只存在对应数字人民币体系的运营维护成本，会逐年边际递减直至趋近于零，且支持T+0结算，因此对于大额资金交易的B端而言，采用数字人民币将能够有效降低其成本，是未来行业必然的演化趋势。
　　子公司技术积累深厚，将以保险支付作为切入点：
　　中保科创未来业务发力场景将围绕着数字人民币及保险行业核心痛点开展，如果公司能够顺利获得数字人民币支付牌照，中保科创将持续发力于为保险公司及相关合作方进行数字人民币技术赋能，提供全链条基于数字人民币的支付及结算服务、智能合约服务、双链融合金融服务，未来增长空间巨大。
　　首次覆盖给予买入评级：
　　我们认为公司收入规模处于高速增长状态，同时数字人民币业务一旦打开，收入增长天花板巨大。公司为轻资产运营模式，规模效应能够持续体现，假设公司顺利申请到保险公司数字人民币智能合约，那么就应该给予较高的估值溢价。我们给予公司45.0港元的目标价，首次覆盖并给予买入评级，对应2025财年的PE约25倍。
　　风险提示
　　保险公司数字人民币合约无法拿到：目前数字人民币支付系统搭建需要层层审批，倘若公司未能获得保险公司的数字人民币合约，则未来收入增长预期将无法达到。
　　市场竞争加剧：公司是保险行业数字人民币技术领军公司，目前行业整体仍处于起步阶段，竞争加剧可能导致公司增速放缓，利润率降低。
　　数字权益面临政策风险：由于江西马力客户主要为政府部门及大型央企，业务情况与这些客户当年的员工福利开支有直接关系，因此可能会面临一定政策风险。