上周矿价震荡下跌，主流粉矿跌幅在10-25元不等。具体来看，卡粉下跌21元，PB粉下跌18元，BRBF下跌15元，金布巴下跌11元，超特粉下跌17元，杨迪下跌11元。块矿方面，PB块下跌21元，纽曼块下跌23元，乌克兰/俄罗斯造球精粉下跌16元。普氏62%指数方面，价格从108.4下跌至102.45美元，下跌5.95美金，目前按汇率7.05折算人民币大致在838元左右。仓单方面，最优交割品为pb粉，目前最新报价在774元/吨左右，折算仓单为806元/吨左右，09铁矿贴水现货，除pb粉之外，次优交割品为MAC。
　　库存方面：Mysteel统计全国45港铁矿石库存自上期连续四周后出现首次累库后，本期库存继续呈现小幅增加趋势。截止5月26日，45港铁矿石库存总量12793.8万吨，周环比小增7.6万吨，较今年年初库存低336.7万吨，较去年同期库存低660万吨。下期来看，铁矿到港或出现小幅增量；需求方面，钢厂利润改善，导致生产企业复产积极性有所提升，铁矿需求短期仍表现坚挺。钢厂库存方面，本期247家钢厂进口矿库存8635万吨，环比降58万吨，伴随铁水产量的逐步回升，钢厂在港口的提货力度以及对铁矿石的消耗有所增加，但在黑链负反馈的背景下，钢厂在现货采购的心态上保持谨慎的态度，主要还是以消耗自身库存为主。
　　供应方面：
　　发运：上期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2502万吨，环比增174.2万吨；澳洲发运量838.2万吨，环比增加131.3万吨；其中澳洲发往中国的量1568.5万吨，环比增加124.8万吨；巴西发运量663.9万吨，环比增加43万吨。RIOTINTO发运至中国的量环比增117.4万吨至602.6万吨，BHP发运量环比增加27.4万吨至465.4万吨，FMG发运量环比减少21万吨至372.8万吨，VALE发运量环比增加71.5万吨至508.1万吨。
　　到港：上期中国45港口到港量2170万吨，环比减少232.8万吨。根据澳洲近期发运相对平稳和巴西预计发往中马新的量有所下滑，叠加非主流发运有小幅回落趋势推算，综合预计下期中国45港铁矿石到港量周环比或增加50万吨左右，至2220万吨处于今年中位值。
　　需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.47个百分点；高炉炼铁产能利用率89.93%，环比增加0.80个百分点，同比增加0.67个百分点；钢厂盈利率34.20%，环比增加0.87个百分点，同比下降14.28个百分点；日均铁水产量241.52万吨，环比增加2.16万吨，同比增加0.64万吨。
　　钢厂利润方面，长流程现货端，截至5月26日，螺纹现金含税利润低位波动，华东螺纹长流程现金含税成本3604元，利润-44元左右，热卷长流程现金含税利润117.56元左右。电炉端，本周谷电再度出现亏损，华东平电电炉成本（理计）在3660元左右，谷电成本在3477左右，华东三线螺纹平电利润-209元左右，谷电利润-27元。结合数据来看，目前在利润恢复的驱动下，高炉产量有所恢复，整体需求仍维持偏高水平，但受制于成材供应压力较大，叠加下游需求即将进入淡季，吨钢利润或继续承压，对矿价依然会形成一定压制。
　　综上，周五宏观政策预期改善，商品空单集中离场，致价格出现较大幅度反弹，近期需关注政策方向。从基本面来看，当前成材端消费仍处于弱势，但供应压力仍较大，吨钢利润低位恢复后对产量去化形成阻碍，面临淡季的到来，成材端产量端若无政策出台，近期交易逻辑仍将以市场化去产量为主。铁矿目前基本面尚可，铁水产量仍在相对高位，本期铁水产量周度有明显增量，基本符合预期，全口径库存环比变化较小，但后期在钢厂减产的预期下，需求将会呈现走弱趋势，在供应偏宽松状态的情况下，供需差较前期将有明显缓解，考虑存在政策对需求改善的预期，盘面震荡运行概率较大。
　　（以上观点仅供参考，不作为入市依据）