核心观点：
　　东航C919商业首航，新领域边际改善增加，市场对盈利边际向上改善领域关注度持续提升，强调赔率、反转、新赛道三个视角：新赛道方面，本周民航、人工智能等新领域、新技术边际变化增加。根据民航资源网，东航公布C919首个商业航班5月28日飞行计划，东航作为C919的全球首发用户，2023年将接收4架C919，并将根据实际运营情况和公司航网规划决定后续引进计划。此次东航C919商业首航预示着民用航空高质量发展进入战略机遇期，我国民航市场需求旺盛，国产化空间广阔，为国内航空航天产业链相关优质企业提供潜在的中长期发展机遇。紫光国微5月22日回复投资者，公司第二代面向人工智能、机器视觉等领域的SoPC已启动研发。赔率、反转视角，军工集团与资本市场深入对接的趋势明显，低估值与景气度兼备龙头企业的配置价值有望提升，5月24日上海证券交易所、航天科技集团签署战略合作备忘录，双方将在企业改制上市、提升上市公司质量、创新产品等领域开展全面合作，加强信息交流共享，建立长期稳定的合作机制，体现出以航天科技集团为首的军工集团深化与上交所的合作，进一步与资本市场对接，提高上市公司质量，充分利用市值管理反哺产业发展，对标世界一流。当前军工处于历史估值相对底部，考虑当前边际改善，新一轮采购订单预期的明朗、落地，国企改革持续深入等，龙头价值稳增，板块β有望逐步改善增强，低估值与景气度兼备龙头企业，以及新领域进程加快的产业链相关企业配置价值有望提升。
　　把握三周期：我们有望站在产品、产能、库存三周期共振的起点上。产品周期，装备现代化持续，新装备爬坡预期加强，军贸/民航/星链抬高中期增长中枢。产能周期，新增产能支撑需求释放；库存周期，疫情好转+供应链稳定性提升，元器件下游终端需求回升，或开启补库周期。
　　布局三个视角：（1）赔率视角，龙头价值稳增，板块β逐步改善增强，低估值与景气度兼备龙头企业的配置价值有望提升，优选：中航高科、紫光国微（电子组联合）、中航重机、航发控制、光威复材、中航光电、图南股份（金属组联合）、中航沈飞、长盈通（通信组联合）、鸿远电子；（2）新赛道视角，“新质新域”有望成为板块核心配置方向，装备维修、商业航天、军贸、隐身、无人装备等均有望打开民用及国防新市场，优选：航发动力、中科星图（计算机组联合）、国睿科技、铂力特、华秦科技、华测导航（机械组联合）、中无人机；（3）底部反转，底部、机构持仓相对较少且有较明显改善趋势：睿创微纳、航亚科技等。
　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。