【基本面信息】
　　豆粕/大豆：Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第21周（5月20日至5月26日）123家油厂大豆实际压榨量为203.68万吨，开机率为58.87%；较预估高2.02万吨。预计第22周（5月27日至6月2日）国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计221.85万吨，开机率为64.12%。
　　棕榈油：ITS数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为982605吨，上月同期为989658吨，环比下降0.71%。
　　玉米：5月下旬，玉米价格持续走低诱发存粮贸易主体惜售挺价，港口等地玉米到货量持续偏低，为保障库存，本周港口地区玉米收购价格持续上调，部分地区深加工企业小幅上调玉米收购价格，带动国内玉米市场价格小幅回升。
　　【期权行情概要】
　　 ·标的行情：农产品玉米经过前期一个多月以来的空头持续大幅下跌，前周以来低位宽幅矩形区间大幅震荡，上周以来持续上升，整体表现为空头趋势线下超跌反弹回暖上升的市场行情格局；豆粕维持两周多以来在21天均线压力下大幅区间盘整震荡；棕榈油先抑后扬，市场行情表现为空头压力线下的宽幅矩形区间弱势震荡；白糖先涨后跌突破前期高点后连续报收大阴线快速下跌，而后反弹回升，整体表现为多头趋势方向上大幅度震荡；棉花维持近两个月以来的震荡上行温和上涨，上周以来先升后降，形成偏多头市场行情走势下快速下跌回落。截止收盘，玉米(C2307)周涨幅2.87%报收于2624，豆粕(M2307)合约周跌幅1.83%报收于3501；棕榈油(P2307)周涨幅1.40%报收于6784，白糖(SR307)周跌幅0.01%报收于7012，棉花(CF307)周跌幅2.58%报收于15360。
　　·日均成交量：上周农产品期权日均成交量普遍有所增加，其中豆粕期权、棕榈油期权、白糖期权和棉花期权大幅增加幅度较大，其他农产品期权日均成交量不同程度所以增加。其中玉米期权增加0.08万手报收于19.33万手；豆粕期权增加6.17万手报收于36.16万手；棕榈油期权增加4.00万手至17.29万手；白糖期权增加10.55万手至40.70万手；棉花期权增加9.03万手至28.78万手。
　　 ·日均持仓量：上周农产品期权日均持仓量不同程度的普遍有所增加，其中豆粕期权和白糖期权增加幅度较大。其中玉米期权增加0.41万张至54.73万张；豆粕期权增加5.67万张至61.26万张；棕榈油期权增加3.18万张至16.29万张；白糖期权增加7.48万张至77.14万张；棉花期权增加2.12万张至31.80万张。
　　·隐含波动率：上周农产品玉米期权隐含波动率持续小幅下降，棉花期权隐含波动率直线上升，而其他农产品期权隐含波动率则表现为窄幅波动有所上升。截止上周五收盘，玉米期权隐含波动率报收于13.73%，豆粕期权隐含波动率报收于19.15%，棕榈油期权隐含波动率报收于20.88%，白糖期权隐含波动率报收于24.06%；棉花期权隐含波动率报收于26.49%。
　　 ·成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。玉米期权成交量PCR报收于0.92，豆粕期权成交量PCR报收于1.78，棕榈油期权成交量PCR报收于0.82，白糖期权成交量PCR报收于1.97；棉花期权成交量PCR大幅度上升报收于1.41。
　　 ·持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线。玉米期权持仓量PCR持续下降后窄幅盘整报收于1.00，豆粕期权持仓量PCR持续小幅下降报收于1.00，棕榈油期权持仓量PCR持续下降报收于0.61，白糖期权持仓量PCR先扬后抑维持较高位置水平报收于3.44；棉花期权持仓量PCR直线上升后快速回落维持较高水平报收于1.28。
　　【结论与操作建议】
　　 （1）棉花期权
　　棉花CF307维持近两个月以来的震荡上行温和上涨，上周以来先升后降，形成偏多头市场行情走势下快速下跌回落；棉花期权隐含波动率小幅波动逐渐上升，持仓量PCR维持较高位置。操作建议，构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大跌，超过损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2307：S_CF2307P15200，S_CF2307P15400和S_CF2307C15400，S_CF2307C15600。
　　（2）白糖期权
　　白糖SR2307先涨后跌突破前期高点后连续报收大阴线快速下跌，而后反弹回升，整体表现为多头趋势方向上大幅度震荡；期权隐含波动率持续反弹上升，期权持仓量PCR维持较高位置报收3.00以上，表明市场行情整体偏多。操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR307：B_SR307P6900@10，B_SR307P6900@10和S_SR307P7200@10，S_SR307P7100@10。
　　（3）棕榈油期权
　　棕榈油P2309先抑后扬，市场行情表现为空头压力线下的宽幅矩形区间弱势震荡，整体表现为弱势偏空头；期权隐含波动率持续下降回落而后有所回升仍维持相对较低位置，持仓量PCR持续下降报收于0.80以下。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向