前期报告中我们曾指出，在投资者对内需方面的预期达成共识之后，市场将会转入对增量刺激政策的博弈，这样交易中心的切换在以往来说屡见不鲜，但不同的是以往在内需压力较大的时候市场更多炒作“双降”，即货币政策的支持，而本次则更多在于对财政相关的政策展开预期。这是因为当前的症结不在货币供应量的多寡，而在于流通速度的快慢，前者可以通过货币投放来解决，而后者则更仰仗于精准、直接的措施来拔高需求。
　　从本周债券市场的表现来看：一年期收益率大幅下行而十年期回升，收益率曲线陡峭化；久期中性条件下两年期国债期货上涨幅度高于十年期；信用利差方面2年期产业债信用利差走阔，城投基本持平，信用下沉情况收敛。以上都指向当前债市更多在赚流动性宽松的钱，而不再是风险偏好。因此趋势做多的投资者在当前点位应当谨慎，但必须指出的是债市整体的多头风气并未扭转，“特别国债”小作文的支撑效应也很难持久，操作上继续在区间内波段交易，同时关注政策动向。