1、要点：
　　5月炒作云南干旱减产以及国储收储，胶价再度反弹至年线附近，但后来由于这两个因素存在不确定性和外围弱势，胶价还是被打回近3年低位。9月合约11800附近，距离核心低位10500仅1300元/吨的距离，10%左右。供应端去年产量高企和近期国内显性库存累积以及需求端悲观是近期胶价下跌的主要因素，显性库存高位压制市场，而且下游重卡亮点不足，海外衰退渐行渐近，但也要看到目前浅色胶存量少和云南交割品减产，国内宏观经济疫后复苏仍然是主流趋势，国内宏观需求基本面好于去年。
　　5月下旬市场宏观情绪悲观，市场交易强衰退，拖累胶价。今年产季开始云南遭遇严重干旱，将对ru交割品产量造成影响，预料占比国产量的量级在6%左右。同时泰国天气也不太理想，低价也将打击产出意愿。需求方面，由于低基数，重卡同比数据强劲。房地产市场当前仍然十分悲观，新开工和投资疲弱，施工面积同比下降，但疫后复苏大前提下国内需求不宜过度悲观，只是国外在高利率下将相对较弱而且波及全球。库存方面，交割品库存低位去库而且可能面临收储竞争，青岛库存高位。
　　2、操作建议：
　　趋势：底部较为坚实，安全边际较高，但向上驱动仍显不足，预料底部震荡，逢低买入思路，9月合约支撑位11000附近。叠加卖出虚值看跌期权。
　　套利：观望。
　　3、重要监测点：
　　天气情况。库存、汽车产销、宏观资金面。行业政策。
　　4、风险提示：
　　1）极端天气、逼仓。