安卓出货量依旧未见明显回暖，关注苹果MR发布及AI大模型赋能终端
　　近期我们看到终端需求复苏依旧缓慢，根据BCI数据，截至2023年第18周（2023/5/7），中国安卓手机周出货量依旧-3%同比倒退；而iPhone出货量则存在+16%的同比增长，出现复苏迹象。在印度市场，中国安卓品牌正在战略收缩，三星、苹果则份额上升，苹果FY2Q23（1-3月）在印度实现了两位数收入增长。年初以来，AI与手机/智能穿戴/智能家居终端的结合逐渐紧密，驱动交互体验升级，近期Chatgpt也推出了ios版本，受到市场关注。展望下半年，苹果MR发布在即，我们认为市场将关注相关产业链公司（图14），包括立讯（组装）、长盈（结构件）、兆威（瞳距调节）等。
　　终端需求：复苏依旧缓慢，中国销售价格带往高端和低端聚拢
　　1Q23全球智能手机出货量2.69亿台（-14.6% yoy），宏观经济弱复苏，二手手机市场发展等因素导致出货量较弱，终端市场低迷。价格带方面，中国销售价格带往高端和低端聚拢，一季度800美元以上及200美元以下机型出货量占比45%（1Q22为36%），200-800美元之间的机型占比则从1Q22的64%下滑到1Q23的55%。今年，价格带较高的iPhone产品，在中国大陆的销量也跑赢整体安卓。根据BCI统计，年初至2023年第18周（2023/5/7），中国手机市场出货量同比下滑-4%，其中安卓手机出货量同比下滑-6%，苹果出货量则逆势增长+10%，苹果依旧跑赢行业。
　　关注新品：苹果MR、ChatGPT驱动终端算力升级和Mate60发布
　　根据TechWeb，苹果有望在WWDC（6月6日-9日）发布新一代交互式头显MR设备，我们看到市场关注这次新品是否能够超越之前的Google、sony和Meta的用户体验，引领新一轮消费电子浪潮。近期，OpenAI的ChatGPT应用上线美国的iOS市场，根据data.ai的统计，这款应用在发布后的头六天下载量就超过了50万次，是今年和去年发布的表现最好的新应用之一，仅次于2022年2月推出的由美国前总统特朗普打造的Truth Social。我们看到AI与手机/智能终端结合逐渐紧密，有望驱动硬件算力的升级换代。此外，华为今年的旗舰Mate60或将在9月发布。我们认为，Mate605G版本发布将会是下半年科技行业的重大事件，建议后续关注。
　　产业链：下半年预计行业有望温和复苏，ZEKU关停或影响芯片竞争格局
　　我们预计产业链有望从主动去库阶段转向被动补库阶段。近期，我们已看到面板/被动元件价格触底回升，部分MLCC厂商已着手调升价格。半导体设计板块存货金额从4Q22开始环比下降，1Q23环比下滑5.7%。手机产成品方面，国内库存已逐渐恢复正常，海外在Q2末也有望去库结束。我们预计下半年行业或呈现温和复苏态势。5/12，OPPO宣布关停其ZEKU芯片自研业务。我们看到，ZEKU是中国前五大芯片设计公司，员工接近3000人，业务覆盖了处理器、基带、射频、电源管理等芯片。ZEKU关停可能影响相关芯片公司竞争格局，以及重新引发市场对于美国限制手机品牌的担忧。
　　整体行情回顾：手机产业链估值近一个月上升0.3%
　　截至2023年5月26日的近一个月内上证指数下跌1.60%，其中CS电子下跌3.1%，跑输上证指数。行业整体而言，A/H股手机产业链总市值上升0.1%，估值上升0.3%至23.99x，目前估值约处于2017年至今16.6%分位（按P/ETTM计算）。个股方面，手机产业链近一个月普跌，主因：1）终端市场需求复苏缓慢；2）1Q23产业链公司业绩表现疲软。
　　风险提示：海外宏观经济下行风险，中美贸易摩擦升级风险，电子产品渗透率不及预期的风险。