周度核心观点：
　　电商：
　　电商平台陆续发布一季报，业绩均实现较大幅度增长。唯品会23Q1实现营收275亿元，同比+9.1%；Non-GAAP净利润为21亿元，同比+ 45.8%，主要系可选品类增长贡献，一季度服装品类GMV同比实现两位数增长。美团23Q1实现收入为586亿元，同比+26.7%，经调整净利润为54.9亿元，同比扭亏为盈，一季度随著消费市场逐步回暖，本地服务需求也迎来强劲增长。拼多多23Q1实现营收376.37亿元，同比+58%，Non-GAAP归母净利润为101.26亿元，同比+141.08%，公司正在循序渐进调整策略中心，从关注增长速度到追求发展质量。阿里FY2023Q4收入同比增长2%至2082亿元，Non-GAAP净利润同比增长38%至273.75亿元。京东集团23Q1收入2430亿，同比+1.4%，Nongaap归母净利润76亿元，上年同期40亿元，盈利能力同比改善。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。
　　传统零售：
　　线下场景逐步恢复，关注仓储会员店及奥莱零售业态的发展。2023年4月，我国社零总额为3.49万亿元，同比+18.4%（前值为10.6%），两年复合增速+2.6%。1-4月社零总额为14.98万亿元，同比+8.5%，两年复合增速+4.1%。1-4月限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长0.7%、8.1%、6.5%、2.9%、11.1%。开年以来线下零售场景逐步恢复，百货恢复明显。个股来看，2023财年全年高鑫零售实现收入836.62亿元，同比下降5.1%；年内溢利7800万元，扭亏为盈，公司在国内共有486家大卖场、12家中型超市(中润发)及84家小型超市(小润发)。此外，公司试水仓储会员店，于4月28日在扬州开业M会员店，预计24财年开3家会员店，公司CEO表示会员店是公司创造第二增长曲线的关键布局，且3年内不打算盈利，致力于为会员提供便利优质的服务，将模式做到极致。5月24日，王府井集团旗下北京王府井奥莱企业管理有限公司新持项目王府井奥莱Up Town进行公开招聘，涉及商务管理、营销推广等多个职位。随着线下消费场景恢复，实体店零售逐步改善，2023年各项促消费政策进一步显效发力，新消费模式不断拓展，建议关注仓储会员店及奥莱零售业态的发展。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。
　　黄金珠宝：
　　4月黄金珠宝零售额增长44.7%，板块景气度有望延续。4月份升级类商品大幅增长，4月限额以上单位金银珠宝零售额增长44.7%，增速环比3月份+7.3pct。23年1-4月金银珠宝零售额增长18.5%，我们认为在低基数效应下，金价上行叠加需求不断释放，板块景气度有望延续。5月5日，世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，23Q1中国金饰消费总量为198吨，同比增长11%，环比增长56%，创下了自2015年以来同期金饰需求最强劲的季度纪录。世界黄金协会预计，持续的经济复苏和此前被压抑的婚庆金饰需求有可能为第二季度的金饰需求提供助力。我们认为板块景气度有望延续。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基、迪阿股份。
　　本周行情回顾：
　　本周（2023.05.22-2023.05.26），商贸零售（中信）指数下跌1.93%，跌幅小于沪深300指数0.44pct，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第18位，商贸零售板块唯一上涨的子行业为医疗美容。
　　行业动态跟踪：
　　传统零售：名创优品全球旗舰店进驻纽约时代广场；永辉超市与秘鲁甘博仙公司签署全面深化战略合作协议；盒马推出钻石会员；家乐福发布主播招募令，加码直播电商；4月21家咖啡连锁品牌新开573家店；CHANEL华中首店入驻郑州丹尼斯大卫城；王府井将推出新项目王府井奥莱Up Town。
　　电商：美团正式在中国香港推出全新外卖平台KeeTa，上线首日旺角地区订单量约1500-2000单；京东上线大牌奥莱频道，罗永浩和交个朋友将入驻开启带货直播；叮咚买菜回应将撤出川渝地区；苏宁易购与饿了么达成战略合作，且618将新开重装550家店；抖音第一季度处罚2900个公布不实信息账号；淘菜菜与淘鲜达合并，更名为淘宝买菜；李佳琦超级618启动大会举行；闲鱼用户规模突破5亿，95后占比43%；视频号公布“直播授权”功能；“淘宝好价”频道开启618预计每天为商家增加百万订单。
　　黄金珠宝：世界珠宝数字化发展论坛在厦门举办；老凤祥“凤祥喜事”首发，再创消费新场景。
　　投资建议：
　　维持商贸零售行业“增持”评级。
　　投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
　　投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜