本报告导读：
　　锂价经历快速反弹后进入供需双方博弈阶段，后续将回归供需定价。
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：近期锂价快速反弹后产业链上下游进入价格博弈阶段，盐湖和回收部分有所增量，碳酸锂整体供应略增。而材料厂经过前期补库，目前以刚需采购为主，预计短期内锂价仍偏窄幅震荡运行，静待供需选择新方向。1）期货端：无锡盘2305合约周度涨1.7%至29.5万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为4120美元/吨，环比持平。产业链下游从车企到电池厂开始白热化竞争，降本压力向上游传导对锂价形成一定压力，但上半年为需求淡季，在下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　供需博弈，锂价窄幅震荡：根据与贸易商交流，电碳主流成交价30万元/吨左右(跌1万元/吨)，工碳29万元/吨（跌1万元/吨），电池级氢氧化锂28-29万元/吨(跌1-2万元/吨)。锂价经历快速反弹后进入供需博弈阶段，根据产业链调研，市场对5月下旬到6月需求预期普遍回暖，尤其在市场情绪上已经得到体现，但随着锂价突破30万元/吨，下游拿货谨慎情绪增加，后续或回归供需性价。我们认为接下来锂价小幅上行后回归高位震荡，板块将伴随边际进一步改善迎来上涨机会。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为27.8-31.2万元/吨，均价较前一周涨6.53%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为26.7-28.0万元/吨，均价较前一周涨8.02%。
　　需求初步回暖，钴价维稳运行。因钴盐原料价格上涨，电钴成本上行因此价格上涨。近期电钴市场供需情况相较于之前现货供应宽松的情况来说稍微有所收紧，生产商及贸易商手里现货有所减少，预计价格低位下，后续电钴价格受需求提振将持稳或小幅上行。根据SMM数据，电解钴价格为22.7-28.3万元/吨，均价较前周跌0.35%。
　　正极材料价格跟随锂价回暖：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格9.0-9.8万元/吨，均价较前周涨16.3%。三元材料622价格为243-25.3万元/吨，均价较前一周涨4.25%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。