供给端预期收缩：原油价格回落，美国原油生产商积极性减弱，美国原油产量有所回落。OPEC+4月达成减产协议，5月进一步减产至年底。俄罗斯3月宣布减产50万桶/天，4月俄罗斯原油产量967万桶，较2月基准下降44.3万桶，基本达到减产目标。但从港口流量来看俄罗斯出口量还没出现下降的迹象，4月石油出口量环比增长50万桶/天。
　　欧美夏季需求旺季支撑原油需求：欧美成品油裂解利润持续反弹，显示终端夏季需求有所回暖，炼厂开工率在检修季过后持续提升。第二季度国内裂解价差转弱，显示经济弱复苏下需求相对平稳。三大机构对于2023年全球原油需求增长依然乐观，其中中国需求增幅预计将占全球增量的60%左右。
　　成品油库存去库显著，战略石油储备保证原油供给：美国成品油库存大幅下行，夏季需求恢复较好，炼厂裂解利润反弹，开工率持续提升，原油需求向好。为保证原油供给，战略石油储备继续得到释放。
　　宏观因素利空与供给端减产驱使油价震荡拉锯。欧美市场成品油裂解利润回升，以及下半年供应收缩的预期，支撑了当前油价。但宏观层面偏利空，且经济衰退的不确定性使得市场很难对油价保持乐观。从原油期货持仓报告来看，净多头头寸持续继续下行。
　　后期关注：OPEC+在今年基本不会有继续减产的动作，持续关注OPEC+减产的执行率和俄罗斯减产是否会影响其出口量。需求端加息叠加中国弱复苏，需求较难有亮点，主要变量来源于美国SPR补库。美国上周宣布将购买300万桶含硫原油，6月确定中标结果，8月交付。但依然需要观察，因为美国在1月因价格过高，取消过补库计划。此次补库的持续性依然保持怀疑，更多是为了安抚国内共和党以及OPEC+，在6月OPEC会议上进一步减产。
　　风险提示：全球衰退导致原油需求大幅下滑，地缘政治导致OPEC+价格战争导致减产不及预期。