事件：根据公司官网，主要产品体系和价格已进行调整。此前PDFEDITOR的$79/99/149三档年订阅价格，现已调整为PDFEditor Suite的$129/159两档。
　　AIGC能力融入产品实现套餐提价。1）福昕此次套餐主要变化在于将eSign、PDFEditor Cloud（含AIGC能力）等云服务作为标配打包进产品中，实现价格的整体提升。订阅起步价从79美元提升至129美元，增幅达63%。2）福昕软件此次提价动作有助于实现ARPU值提升，同时AI有望为公司贡献业绩表现，叠加福昕目前大力刺激订阅业务发展，目前消费者打开福昕官网的商品付款界面，官网默认的购买方式是订阅模式，切换到授权制界面的入口非常隐蔽，以此引导新用户选择订阅，有望修复产品全寿命价值。
　　订阅转型快速见效，核心数据全面向好。自福昕于2022年6月末提出“订阅加速转型”和“渠道转型”双转型战略后，公司开始披露ARR，以及订阅收入占比、订阅相关合同负债等核心指标：1）2022年全年订阅业务收入为1.23亿元，同比+48.0%，占营业收入比例为21.2%。订阅业务ARR的金额为1.39亿元，同比+56.4%。订阅相关的合同负债金额为0.94亿元同比+58.9%。PDF核心产品整体订阅续费率约为95%。2）2023Q1订阅收入同比+66.8%，占营业收入的比例为30%，较22年+9pct。订阅业务ARR为1.60亿元，较上年末+15.7%，同比+75.1%。订阅相关的合同负债金额为0.97亿元，较上年末+3.5%，同比+77.6%。PDF核心产品整体订阅续费率约为91%。
　　投资建议：我们预计公司23-25年收入分别为6.49、7.64、9.05亿元，归母净利润分别为0.24、0.47、0.79亿元，看好公司订阅转型升级以及AI产品落地进展，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：订阅客户付费不及预期；AI产品进展不及预期。