公司作为北京无线电所唯一上市平台，防空预警雷达在国内外均得到了广泛的应用，考虑到军贸市场高景气、新产品的逐步放量及产品的稀缺性。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　稀缺的有源相控阵雷达整机上市公司。相控阵雷达具有多目标跟踪、远作用距离、高数据率、高可靠性、自适应抗干扰与宽带成像等特点，在路基、海基、空基和天基几乎所有重要的军用和民用领域均有广泛的用途。公司作为北京无线电所唯一上市平台，防空预警雷达技术实力处于国际领先地位，承担空中目标的预警探测和监视管制任务，是现代战争中一种重要的电子装备，在国防领域具有极其重要的战略地位。考虑到公司作为国内少有的防空预警有源相控阵雷达整机上市公司，行业高景气叠加市场的稀缺性或带来公司业绩与估值的双重增长。
　　军贸市场高景气或将打开市场新空间。公司雷达在国际市场具有较强的产品竞争力，产品得到了客户的广泛的认可，2022年开始贡献收入2888.40万元，占总收入比例为3.03%。目前全球军事冲突此起彼伏，国际环境复杂多变，众多国家急需建设防空力量，对防空预警雷达需求也更加迫切，我国防空预警雷达国际市场竞争力逐年提升，雷达装备的军贸出口将迎来良好的发展机遇。公司作为国内防空预警雷达龙头企业，在手军贸订单充裕，随着订单交付及产品市场逐步开拓，军贸市场或将打开其市场空间，成为公司未来新的业务支柱。
　　技术领先持续开拓新市场。由于先前多年的经验积累，公司在行业内处于技术领先，主营业务营收保持稳定增长，2020至2022年营收复合增速达11.09%。新业务持续突破，近年来参与25个国家、军方等渠道的科研项目招投标，中标16个项目，部分项目研制完成后在未来一定时间周期内预计可获得持续订单，公司国内业务或将保持稳定增长。
　　给予“增持”投资评级。公司是作为国内稀缺的防空预警雷达上市公司，受益于军贸及新产品的开拓，盈利状况或将保持稳定增长态势。我们预计公司2023-2025年归母净利润预测达到1.79亿、2.31亿和2.89亿元，对应估值50/39/31倍，首次覆盖，给予“增持”评级！
　　风险提示：军方客户补差价变动、军贸开拓不及时、新产品投入批产不及预期、股价大幅波动风险、收入持续性风险。