行情回顾：本周橡胶震荡表现。此前在收储传闻的扰动下，沪胶连续上涨，然而随着收储传闻无进展，市场炒作情绪有所降温，沪胶震荡回落。当前橡胶基本面维持供需两弱格局，同时随着上周盘面大幅上涨后，期现价差有所扩大，在09合约交割前过高的期现价差仍将制约短期的上行空间。截至5月19日收盘，RU2309报收12215元/吨，周度上涨200元/吨+1.66%）；NR2307报收97155元/吨，周度上涨240元/吨（+2.53%）。
　　现货：本周现货市场价格小幅走低。国内天胶现货市场盘中持货方出货积极性较好，买盘接货情绪一般，下游工厂采购情绪不旺，刚需为主。周内美金盘市场价格重心窄幅调整运行，受汇率波动影响，美金市场实单成交困难。人民币市场月间差缩小，贸易商轮仓换月更显积极，少量平仓加仓，工厂逢低刚需采购。
　　库存：据海关总署公布的数据显示，2023年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计70.1万吨，较2022年同期的53.6万吨增加30.8%。1-4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计276万吨，较2022年同期的239.7万吨增加15.1%。截至5月12日上期所仓单库存小计减少2735吨至184277吨，注册仓单减少4050吨至178280吨；截至5月12日青岛地区保税库存增加200吨至114578吨，一般贸易库存增加4198吨至624073吨。青岛库存继续累库，但累库幅度较上期有所下滑，预计下周一般贸易仓库库存继续累库。
　　原料：本周海南产区天气情况良好，近期降雨情况缓和了前期偏干的情况，目前原料产出暂时无法满足工厂每天正常开工需求，导致浓乳厂之间存在原料抢夺情况。云南产区受天气影响降水量存在增幅，割胶工作近期难以开展，预计六月底左右应该开始量产，胶水价格存在小幅上涨驱动。本周泰国整体降雨量有所增加，但高温天气导致物候仍处于偏干旱状态，短期新胶水供应处于低位。泰南降雨量略多于泰北地区，泰南新胶上量要早于泰北2周左右，降水充足的条件下，明显上量要在6月份。
　　下游需求：本周国内轮胎企业开工率继续小幅提升：全钢胎样本企业开工率为67.16%，环比上升3.27%，同比上升5.58%；半钢胎样本企业开工率为77.22%，环比上升2.52%，同比提升13.02%。周内样本企业产能利用率处于逐步提升状态，目前多已恢复至常规水平，加之外贸订单量支撑，预计下周期多数企业延续目前开工状态，进而带动整体样本企业产能利用率继续小幅提升。
　　目前橡胶供需基本面维持弱势。供给端方面，随着产区降雨增多旱情缓解，后期供给端或逐步恢复正常生产节奏，由于沪胶合约近期连续走强，全乳交割利润提升，已有部分工厂开始全面转产全乳交割品，RU2401合约交割仓单增加预期走强。中游库存持续增长，高库存对行情价格造成压制，短期仍看不到去库的转折点。需求端方面，轮胎市场在需求不佳拖累下，厂家出货缓慢，库存有所增长。对于轮储传闻，目前市场仍无定论，但轮储的可行性较低，RU2401-RU2309价差的回落一定程度上反映了仓单增长的预期，同时也反映了轮储可能性的下降，亦或是轮储对明年仓单的影响降低。在目前橡胶基本面颓弱制约下，同时面临着09合约交割前期现价差回归压力下，后期行情仍会回归供需基本面属性。
　　操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。
　　风险关注：产区天气扰动，金融市场恐慌，经济衰退下行