策略摘要
　　建议观望。亚洲PX开工回升，预计6月进入亚洲PX累库拐点，PX加工费逐步高位回落。下游聚酯开工有所回升，但TA仍是小幅累库预期，加工费有进一步收敛的可能。同时，TA09合约存在较大贴水，一定程度上已反应上述TA累库预期及PX转弱预期，且当前原油基准波动较大，暂时建议观望为主。
　　核心观点
　　■市场分析
　　TA方面，基差235元/吨（+45），基差止跌回升；TA加工费341元/吨（+5），加工费保持低位震荡。新装置方面，恒力惠州250万吨均已正常运行。嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均已正常运行。当前TA供应总体仍处于偏高位置，下游聚酯开工有所见底回升，TA累库预期有所缩窄但仍是小幅累库预期，TA加工费看回调。
　　PX方面，加工费388美元/吨（-12），PX加工费维持高位震荡。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东，福化集团负荷5成左右，福建联合，九江石化，镇海炼化，彭州石化，浙江石化，中化泉州负荷8成附近。此外，乌鲁木齐石化100万吨，辽阳石化100万吨，中海油惠州95万吨，东营威联石化200万，海南炼化100万吨，福化一套80万均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成偏上，广州石化260万吨负荷8成偏上，大榭石化160万吨负荷4成左右。总体上，4月检修峰值已过，预期亚洲PX平衡表5月仍是小幅去库，6月重新进入累库节点。
　　■策略
　　建议观望。亚洲PX开工回升，预计6月进入亚洲PX累库拐点，PX加工费逐步高位回落。下游聚酯开工有所回升，但TA仍是小幅累库预期，加工费有进一步收敛的可能。同时，TA09合约存在较大贴水，一定程度上已反应上述TA累库预期及PX转弱预期，且当前原油基准波动较大，暂时建议观望为主。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯减产程度。