养殖：据搜猪网，5月19日，全国瘦肉型生猪出栏均价14.21元/公斤，环比上周下跌0.84%，同比下跌13.77%。生猪价格持续维持弱势震荡，行业继续处于亏损磨底状态。从过往周期来看，累计盈利低迷阶段的时间跨度是酝酿大级别周期的必要条件。自2021年猪周期下行以来，行业已累计亏损15个月，这与历史上2011-16年周期的累计亏损月数相当，产业资金链压力在持续累积，产能去化或有望逐步加速。根据农业部数据，4月全国能繁母猪存栏量环比下滑0.5%，连续4个月环比下滑。板块超额收益来源，仍是围绕出栏增长与估值匹配，成本控制能力是实现出栏增长的必要条件。大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧。白羽鸡方面，在产父母代存栏持续上升，鸡苗供应逐步恢复，本周商品代鸡苗价格环比下跌3.9%。按22年祖代引种节奏来推算，预计下半年父母代存栏或逐步下降。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏处于相对低位，未来有望充分受益餐饮消费复苏，继续推荐立华股份。
　　饲料、动保：本周玉米、豆粕价格震荡下跌，饲料成本压力同比去年有所减缓。本周草鱼价格继续上涨，随着成鱼存塘持续减少，普水鱼价格有望保持上涨趋势；特水鱼价格继续分化，生鱼、加州鲈鱼存塘仍较高，本周价格环比回落；白对虾处于投苗集中阶段，成虾较少推动虾价延续上涨，特水料受益于存塘高位当前需求量同比增长较快。存塘量和鱼价是影响鱼料需求核心因素，短期存塘高位或对部分品类投苗造成影响，而当前投苗降低带来下半年出塘量减少将支撑鱼价反弹，预计全年特水鱼料仍维持较高需求。畜禽料方面，生猪存栏保持高位震荡，肉禽存栏自4月触底后拐点向上，畜禽料需求同比迎来明显恢复。23年饲料行业下游需求、成本两大维度改善于2季度逐步显现，饲料行业整体集中度仍分散，继续推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇。动保方面，受益存栏回升，动保企业收入端和利润率均得到明显改善，预计行业需求将持续恢复，关注非瘟疫苗研发进展，关注中牧股份、普莱柯等。
　　种植业：转基因商业化大势所趋，生物育种重大项目进入全面实施阶段，试点范围同比显著提升。考虑行业现状，知识产权保护力度仍是影响行业盈利的关键变量。当前国内性状技术水平有待市场检验，关注国际巨头参与对行业格局的影响，隆平高科、登海种业、大北农等有望受益。
　　宠物：4月我国宠物食品出口额7.42亿元，环比增长2.2%，同比增长10.7%，1-4月累计同比下滑7.6%。二季度出口面临的海外库存压力较一季度有望减轻，全年预计保持平稳。重点关注龙头公司国内市场扩张。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。