市场回顾：截至5月19日当周，沪深300涨0.17%、上证50涨0.01%、中证500涨0.42%，中证1000涨1.02%；IF涨0.01%、IH跌0.35%、IC涨0.44%，IM涨0.80%。Shibor隔夜利率上行9个基点，DR007上行6.54个基点，银行间市场利率平稳运行。沪深两市资金净流出788.45亿，主板净流出768.45亿，创业板净流出68.07亿，两融余额增加约25.66亿。外资方面，北上资金净流出约16.9亿元。
　　宏观基本面：4月工业增加值延续反弹、一季度制造业PMI中生产PMI保持扩张趋势但4月放缓，供给延续复苏的态势暂未发生扭转。消费延续恢复、服务消费强于商品消费，商品消费在4月份出现改善迹象；制造业投资偏弱、基建投资放缓、房地产投资疲软（开工、竣工、销售劈叉，两级分化）；进出口全年下行预期下3、4月进出口保持一定的韧性。实体融资需求偏弱、企业中长期投资改善、居民偏向谨慎。强预期转化成弱现实，实体经济的自动修复缓慢，宽信用正处于传导过程中、存在时滞。
　　观点策略：宏观基本面的弱复苏打压市场信心、预期差修正，十年期美债收益率回升的背景下、人民币汇率近期持续走弱，两融余额和北上资金偏向谨慎，促使5月中旬以来市场加速下跌、承压运行，板块加快轮动、持续性不足。短期来看，海外风险因素尚未落地，基本面偏弱的背景下，情绪干扰会放大市场波动，而宏观利多驱动信号需要等待进一步的经济数据验证，预计指数短期震荡磨底的可能性较大。
　　风险提示：美国债务上限问题；政策不及预期；国内经济修复不及预期；中美关系恶化